20260409-华泰期货-聚烯烃日报_地缘风险溢价回退_聚烯烃盘面大幅下挫_13页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场出现大幅下挫，主要由于中东地缘风险溢价回退，美伊双方达成两周临时停火协议，霍尔木兹海峡有望恢复通航，缓解了化工原料紧缺的担忧情绪。市场情绪快速降温，导致L和PP主力合约价格大幅回落，同时各区域现货价格也同步下跌，基差走高，显示市场对现货的预期增强。此外，生产利润普遍为负，上下游开工率下降，进口利润持续承压，出口利润部分改善，下游需求端整体疲软，库存持续去化。

主要观点

• 价格与基差：L主力合约收盘价为8498元/吨（-891），PP主力合约收盘价为8902元/吨（-963），华东与华北现货价格均出现明显下滑，基差大幅走高。
• 上游供应：PE开工率为73.1%（-3.2%），PP开工率为66.6%（-3.4%），供应端仍处于紧缩状态。
• 生产利润：PE油制生产利润为-730.1元/吨（+396.6），PP油制生产利润为-370.1元/吨（+396.6），PDH制PP生产利润为-992.5元/吨（+353.1），均处于亏损状态。
• 进出口利润：LL进口利润为-578.1元/吨（+448.5），PP进口利润为-1137.7元/吨（-40.0），PP出口利润为203.9美元/吨（-64.1），出口表现有所改善。
• 下游需求：PE下游农膜开工率为37.2%（-1.7%），包装膜开工率为48.4%（+1.2%）；PP下游塑编开工率为42.6%（+1.4%），BOPP膜开工率为63.6%（+0.2%），整体需求疲软。

关键信息

一、聚烯烃基差与跨期结构

• L和PP主力合约价格大幅下跌，基差走高，显示市场对现货的预期增强。
• L05-L09和PP05-PP09跨期结构显示市场对远期价格的预期较低。

二、生产利润与开工率

• PE和PP生产利润均为负，显示行业盈利能力较弱。
• 上游开工率持续下降，供应端尚未完全恢复。
• 检修减损量创新高，进一步加剧供应紧张。

三、聚烯烃非标价差

• 不同规格产品之间的价差变化显示市场供需结构的调整。
• HD注塑、中空、薄膜与LL华东价差表现不一，LD华东与LL价差亦有所波动。
• PP低熔共聚与拉丝华东价差、PP均聚注塑与拉丝华东价差均显示市场对不同产品的需求差异。

四、聚烯烃进出口利润

• PE进口利润为负，出口盈亏表现不一，显示国际市场竞争力有限。
• LL美湾FOB与中国CFR价差、东南亚CFR与中国CFR价差、西北欧FD与中国CFR价差均显示进口成本较高。
• PP拉丝进口利润为负，但出口利润（东南亚）有所改善。

五、下游开工与利润

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等下游开工率整体偏低，部分小幅回升。
• 下游生产毛利受压，采购意愿不强，需求端负反馈持续。

六、聚烯烃库存

• PE油制、煤化工、社会及港口库存均呈现去化趋势。
• PP油制、煤化工、贸易商及港口库存亦持续下降，显示市场去库压力较大。

市场策略

• 单边策略：建议观望，市场情绪已降温，但供应端短期难以恢复，需关注美伊谈判最终结果。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议，市场结构仍处于调整阶段。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修情况

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担任何法律责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com