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商品期货周报（2025年7月20日）

镍、不锈钢

• 镍：宏观情绪提升镍价预期，但印尼镍矿溢价回落及库存增加限制价格弹性，预计区间震荡。
• 不锈钢：政策预期与现实供需博弈，钢价震荡运行，需关注进口反倾销及负反馈传导情况。

工业硅、多晶硅

• 工业硅：供需去库逻辑延续，关注西南复产节奏；多晶硅受政策驱动，警惕仓单注册压力。
• 多晶硅：供给端收缩与政策预期主导，建议逢低多配；硅片减产导致需求承压，传导不畅。

碳酸锂

• 供需格局强化，"反内卷"政策与锂矿开采证预期推动价格上涨，但需关注进口碳酸锂持续供应风险。

能源类（棕榈油、豆油、豆粕）

• 棕榈油：基本面无新增利空，宏观情绪主导，关注马来8月增产节点；美豆油政策预期支撑。
• 豆油：美豆天气良好，油价及基差改善吸引资金流入，品字塔阶段性偏强，但困境价格需等待确认。
• 豆粕：进口大豆压榨利润回落，国产价格稳中偏强，供需博弈延续，关注中美协议落地时间。

谷物类（玉米、白糖）

• 玉米：现货降雨支撑，进口压榨量缩减利多淀粉；"政策端宽松预期+情绪炒作"推动近月反弹。
• 白糖：内外强弱分化，内外棉差引