20250830-东方证券-银轮股份-002126.SZ-预计数据中心液冷及机器人业务打造新增长曲线_5页_385kb

银轮股份中报分析报告总结

股票代码：002126.SZ
研究类型：卖出/买入/评级
评级：维持买入
目标价：47.97元（相较当前股价39.21元）
报告日期：2025年8月30日

核心观点：

• 业绩稳健增长：

  • 上半年营收71.68亿元，同比增长16.5%，净利润同比增长9.5%。
  • 国内市场面临降价、关税等压力，但公司通过降本控费和海外业务拓展维持增长。
  • 新项目定点贡献新增年销售收入55.37亿元，同比增长34%，为未来发展奠定基础。

• 数字能源业务增长迅速：

  • 数字与能源业务营收6.92亿元，同比增长58.9%，占比近10%。
  • 在数据中心领域布局了液冷设备、储能热管理等产品线，积极推进“3+3+N”客户战略。
  • 公司拥有全球属地化配套优势，预计数据中心液冷市场扩大将推动其配套价值提升。

• 机器人业务全面发力：

  • 完成“1+4+N”产品体系布局，已开发旋转关节模组和执行器模组。
  • 与合作伙伴携手拓展灵巧手及机器人部件业务，长期增长潜力增强。

• 海外业务盈利能力持续改善：

  • 海外营收同比增长14.9%，毛利率提升0.9个百分点至23%。
  • 北美及欧洲业务扭亏为盈，海外工厂规模效应显著。
  • 预计未来海外盈利能力将进一步提升。

盈利预测与投资建议：

• 2025-2027年每股收益预测分别为1.23元、1.63元、2.04元。
• 目标价47.97元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新能源车配套量不及预期。
• 数字能源项目进展延迟。
• 海外工厂运营成本压力。