20241220-东吴证券-晨会纪要_9页_664kb

宏观策略：
12月FOMC如期降息25bps至4.25%-4.50%，点阵图指引2025-26年各降息2次。美联储开始评估特朗普政策（移民、关税、减税）对通胀的上行风险，预计2025年核心PCE预期从22%上调至25%。

• 紧缩预期短期极致，2025年美联储可能先松后紧，但需警惕2025H2不降息风险，当前高利率环境对黄金等资产具配置价值。
  美国经济预测：通胀重回上轨风险增大，产出、通胀预计在2025Q4分别上调至21%和25%。特朗普政策带来的不确定性挑战货币政策路径。

固收及债券市场：
经济面，制造业投资高企、基建托底，但消费修复不稳、地产走弱；债市收益率加速下行至历史低位，反映宽松预期，但需警惕过度透支降息空间。

• 历史对比显示，若类比2008年降息40%，当前需再降60bp以上；10年期国债与7天逆回购利差已达历史低位，存在利率超调反转风险。
  当期债市在政策协同下利率维持低位，但当前降息预期或已透支较多，需谨慎追高，防范短期波动。

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总结： 报告分析强调美联储降息节奏面临的通胀和政策两难、债市利率运行进入关键区间的潜在转折点，以及国内成长领域（如糖尿病监测）的海外扩张前景。需高度警惕特朗普政策对美国经济和全球市场的不确定性，并在债市和个股投资中注意风险与性价比平衡。