“碳中和”目标下我国碳定价专题研究：碳定价政策当下发展如何？-20211128-国元证券-15页_2mb

碳定价政策当下发展如何？

核心内容

碳定价政策作为实现“30·60”碳中和目标的重要手段，正在全球范围内逐步主流化。我国碳定价政策主要通过碳交易机制和碳税政策实施，两者各具特点，未来可能形成“双轮驱动”的减排模式。

碳交易机制以激励减排为核心，遵循“总量控制与配额交易”逻辑，通过市场手段促使控排单位实现减排目标。碳税政策则以惩罚排放为核心，通过设定税率对控排单位征税，具有较高的管理效率，但缺乏灵活性。

主要观点

• 碳定价政策的必然趋势：在“30·60”目标、碳减排趋势及国际政策如“碳边境调节机制”的推动下，碳定价政策将走向更成熟的发展。
• 行业影响显著：煤炭作为碳密度最高的能源，其在能源消费中的占比将大幅下降；天然气因碳排放较低，将在可再生能源发展过程中发挥过渡作用；可再生能源和绿色低碳产业将成为碳定价政策下的受益领域，而高耗能、高排放行业则面临较大压力。
• 碳交易机制的成熟性：欧盟碳交易市场（EU ETS）作为全球最成熟、规模第二大的碳市场，其发展经验对我国具有重要借鉴意义。EU ETS通过严格的政策、市场机制和调节工具，使碳价合理反映市场真实情况。
• 我国碳交易机制现状：我国碳交易机制尚处于初期阶段，主要以免费配额分配为主，缺乏市场化的联动机制，因此碳价走势尚不成熟。未来随着电力市场和碳市场的进一步市场化，以及金融工具的发展，碳价将更有效地反映市场变化。

关键信息

• 能源结构：我国化石能源占比高达84%，其中煤炭占56.8%。与发达国家相比，煤炭仍占据主导地位。
• 碳交易机制：我国自2013年起在7个试点省市开展碳交易，2021年7月启动全国碳交易市场，首批行业为火电行业。
• 碳价现状：截至2021年11月24日，全国碳价约为43元/吨，低于欧盟碳价（已涨至70美元/吨以上），且交易活跃度较低。
• 碳税前景：碳税作为市场化减排的另一种工具，其开征时机已逐渐明确，未来有望与碳交易机制结合，形成双轮驱动。

碳交易机制设计借鉴

结合我国与欧盟碳交易市场经验，碳交易机制中的配额分配方式、减排目标设定、市场稳定调节机制（如MSR）等，均对碳价产生重要影响。当这些机制与资源品价格上涨等因素叠加时，碳价可能大幅上升。

碳价走势分析

• 短期：国内碳价机制尚不完善，市场化程度和价格联动机制不足，因此碳价难以像EU ETS那样准确反映市场真实情况。应关注碳交易机制政策导向、减排效果和资本参与情况。
• 长期：随着碳减排目标的推进和政策的完善，碳价将回归碳排放成本的价值，上涨通道将开启，择时将是关键。

风险提示

• 政策变化风险
• 宏观经济下行风险
• 行业新增产能超预期风险

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报告作者

• 分析师：陈大鹏
• 执业证书编号：S0020520070002
• 邮箱：chendapeng_sh@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188

数据与图表

• 主要市场指数：上证综指3,564.09，深圳成指14,777.17，沪深3004,860.13，中小盘指4,947.75，创业板指3,767.79
• 图表目录：
  • 图1：中国能源消耗结构中煤炭占比高达50%以上
  • 图2：美国能源消耗结构主要以原油和天然气为主
  • 图3：碳定价的底层逻辑
  • 图4：全球各国碳工具使用情况
  • 图5：企业对于碳排放控制的管理方式
  • 图6：碳市场已运行的国家和地区
  • 图7：2021年全球碳市场发展状况一览
  • 图8：各国碳市场行业覆盖情况及覆盖率
  • 图9：欧盟碳市场资金筹集与其关键碳指标情况
  • 图10：欧盟碳价从18年开启上涨通道，已涨超70美元/吨
  • 图11：欧盟针对2030年新的碳减排目标下对于未来碳价的预测
  • 图12：中国碳交易机制总量控制及配额分配机制设计
  • 图13：机制设计考虑较为全面，但当下仍有不足之处
  • 图14：近十年全球各个碳市场交易价格走势