原油：油价将在震荡偏强中寻找新驱动-20230815-恒力期货-33页_1mb

原油市场分析总结

核心观点

• 宏观面：中国PPI底部显现，CPI首次转负，显示经济压力仍存。同时，中国进出口数据不及预期，人民币贬值加剧了市场担忧。
• 供应面：伊朗原油产量仍有40万桶/日的增量空间，沙特减产继续展期，但市场对伊朗增产的担忧仍存在。
• 需求面：中国9月装船量预计增加，对原油需求有所支撑。成品油维持低库存，裂解价差高位运行，显示供需偏紧。
• 价格结构：原油价差呈现东强西弱，月差同步走强，裂解价差维持强势，尤其汽油裂解因短缺而上涨。
• 未来展望：短期内原油价格易涨难跌，但进一步上行仍需新的驱动。内盘SC仓单下降，需警惕近月月差走强风险。

宏观分析

• 中国CPI：7月CPI首次转负，主要受交通和通信价格影响，但8月原油价格回升可能对CPI形成支撑。
• 中国PPI：PPI同比增速从-5.4%回升至-4.4%，显示经济底部迹象，市场信心有所提振。
• 进出口数据：中国7月出口和进口金额均同比下滑，贸易顺差减少。汽车及零部件出口增长显著，但其他高附加值产品和原料出口大幅下降。
• 大宗商品进口：原油进口金额减少2,390,450万美元，同比减少20.79%，但进口数量增加17.3%，显示价格因素对进口量的影响。

美国宏观面

• CPI数据：美国7月CPI同比增长3.2%，核心CPI增长4.7%，显示通胀黏性较强，核心CPI可能长期维持在4%以上。
• 美元指数：CPI数据发布后美元指数先降后快速反弹，反映市场对数据的中性看法。
• 其他风险：厄尔尼诺现象威胁全球粮食产量，多国暂停大米出口，可能引发农业通胀风险。俄罗斯暂停外汇购买，影响汇率。

原油供应与需求

• 全球供应：IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存变化分别为-52.51/-6.36/-112.53万桶/日，供给预测维持高位。
• 美国产量：美国原油周度产量增加40万桶/日，石油钻机数量减少，显示供应端增量有限。
• 伊朗与美国协议：伊朗石油收入可能被解冻，影响其原油产量和出口计划，需关注潜在增产风险。
• 俄罗斯输油管道：俄罗斯“友谊”输油管道发生泄漏，影响欧洲原油供应，但另一条管道运行正常。

成品油市场分析

• 柴油市场：柴油裂解价差高位运行，需求逐步好转，但支撑有限。独立炼厂开工率维持高位，主营炼厂开工率略有回落。
• 汽油市场：汽油裂解价差因夏季需求见顶而有所回落，但整体仍维持强势。
• 库存情况：社会库存维持低位，贸易商补库迹象明显，但下游需求未显著改善。
• 需求分析：渔业需求逐步好转，但货运需求未见起色，显示整体需求偏弱。

裂解价差与市场情绪

• 裂解价差：汽柴裂解价差高位运行，汽油短缺导致去库，柴油预期向好。
• 市场情绪：市场情绪向好，但需关注柴油价格进一步上涨的空间。

资金与持仓

• Brent与WTI：上周继续增仓，显示市场对原油的多头情绪。

附：周度重要新闻汇总

• 评级调整：惠誉和穆迪下调美国国债及银行评级，但美债需求仍旺盛。
• 农业通胀：厄尔尼诺导致高温影响粮食产量，多国暂停大米出口。
• 汇率政策：俄罗斯暂停外汇购买以提振卢布。
• 税费政策：中国推出多项税费优惠政策，支持民营经济发展。
• 自然灾害：山东地震和京津冀洪水影响市场情绪。

免责声明

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研究团队

• 刘文波 F03095242 Z0017330
• 郭嘉君 F3083904 Z0016668
• 贺涵 F03089954 Z0016783
• 周云 F03089066 Z0016657
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• 尹嵘 F3085280 Z0016385
• 许家浩 F03102230
• 潘诚成 F3081830
• 程驰文 F03112826
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