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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、行业分析以及个股推荐等多个方面，主要聚焦于供给侧改革、新能源汽车、光伏行业、重卡市场以及部分重点个股的投资机会。整体来看，市场环境在结构性调整中呈现出一定的增长潜力和投资价值，尤其在环保政策推动、技术进步及行业整合背景下，部分板块和个股被看好。

宏观分析

主要观点

• 经济韧性与趋势：虽然经济韧性仍在，但全年增速呈“前高后低”趋势，下半年重点转向“防风险去杠杆”。
• PMI数据：7月制造业PMI为51.4，略低于前值，非制造业PMI为54.5，显示需求端有所回落，但结构性分化明显。
• PPI走势：供给侧收缩导致价格上涨，一定程度上放大了需求端景气度，但PPI下行趋势仍在，预计7月可能出现小幅反弹。
• 风险提示：需关注金融监管超预期、房地产市场降温、政策波动等风险。

行业分析

纺织服装行业

• 环保督查影响：广东、福建、浙江等地印染行业面临中央环保督查压力，行业整合预期强烈。
• 航民股份潜力：公司凭借技术优势和成本控制，在行业整合中具备较强参与能力，预计17-19年EPS分别为1.00元、1.11元、1.20元，维持“买入”评级。
• 风险提示：环保督查力度不及预期，行业整合进度不及预期。

电新行业（光伏）

• 单晶替代加速：单晶成本下降、PERC技术提升推动单晶替代提速，预计17年底单晶硅片市占率将达35%。
• 平价上网趋势：分布式光伏已实现平价上网，未来1-2年内将逐步实现地面电站平价上网，尤其从三类地区向一类地区推进。
• 投资建议：推荐隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份、特变电工、晶盛机电等龙头，关注太阳能、通威股份、晶科、大全等。
• 风险提示：政策波动、产能过剩、竞争加剧、毛利率下滑等。

电新行业（新能源汽车）

• 推广目录更新：7月新能源汽车推广目录发布，乘用车新车型数量增加，支撑销量高增长。
• 行业趋势：全球电动化趋势明确，2018年为确定性大年，预计5-10年高增长可期。
• 投资建议：推荐上游锂、钴、铜箔、三元材料，以及中游细分龙头杉杉股份、星源材质、汇川技术等。
• 风险提示：产销不达预期、政策支持力度不足、股东协同效应不达预期等。

汽车行业

• 重卡市场表现：7月重卡销量达9.4万辆，同比增长89.0%，1-7月累计销量67.8万辆，延续高增长态势。
• 销量目标上调：预计全年销量将超过110万辆，同比增长约51.0%。
• 行业前景：超限超载治理和工程车复苏推动重卡长期均衡销量区间上推至70-90万辆，景气有望持续至2018年。
• 投资建议：推荐中国重汽（整车）、潍柴动力（核心零部件），关注威孚高科。
• 风险提示：宏观经济持续低迷、行业景气回落、政策不利等。

推荐个股点评

杰赛科技（002544）

• 重组进展：重组批文下发，通信子集团整合平台地位确立。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.41元、0.50元、0.57元，现价对应PE分别为47/39/34倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：资产整合不及预期、通信子集团组建缓慢。

爱建集团（600643）

• 金控平台价值：具备多元金融牌照，是稀缺的金控标的，市值被低估。
• 股权结构优化：股东合作稳定，定增实施后金融业务布局进一步深化。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.76元、0.96元、1.06元，维持“买入”评级。
• 风险提示：要约收购失败、金融业务发展低于预期、股东协同效应不足。

现代制药（600420）

• 化药平台整合：整合国药集团化药资源，经营效率提升。
• 原料药提价：抗生素原料药价格上涨，推动子公司业绩增长。
• 一致性评价布局：公司已启动多个一致性评价品种，预计未来普药市场集中度将提升。
• 盈利预测：预计17-19年归母净利润分别为8.21亿元、9.82亿元、11.39亿元，给予“买入”评级。
• 风险提示：原料药价格波动低于预期、公司整合进度低于预期、行业限抗政策影响等。

中际装备（300308）

• 重组完成：收购苏州旭创完成，正式进军高端光模块领域。
• 行业前景：数据流量爆发、5G与物联网加速部署，带动光模块需求增长。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.45元、1.17元、1.79元，给予“买入”评级。
• 风险提示：市场需求不及预期、上游芯片供应紧张、行业竞争加剧等。

总结

本次晨会重点分析了宏观经济韧性、行业结构调整及重点个股的投资机会，认为在政策推动和行业整合背景下，新能源汽车、光伏、重卡等板块具备较强增长潜力。个股方面，杰赛科技、爱建集团、现代制药、中际装备等被重点推荐，均维持“买入”评级。整体建议投资者关注结构性机会，把握行业整合、技术替代和政策支持带来的投资红利。