20210614-申港证券-食品饮料_次高端进入招商和全国化扩张期_奠定全年业绩基础_10页_1012kb

食品饮料行业投资总结

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现略优于沪深300指数，周涨幅为 $-4.47%$，在申万28个一级行业中排名27位。年初至今，食品饮料行业年涨幅为 $3.33%$，位列第15位。当前行业PE（TTM）为49.47，处于历史高位。

主要观点

• 白酒板块表现：白酒板块周跌幅为 $-5.17%$，在食品饮料子板块中跌幅最大。但年初至今涨幅领先，次高端白酒表现尤为突出，前四大酒企均属于次高端阵营。
• 次高端白酒增长动力强劲：20Q3至21Q1，次高端白酒增速领先高端和其他阵营，分别为 $16.3%$、$16.6%$、$38.4%$。在20年上半年低基数影响下，21年次高端业绩有望走出前高后低走势。
• 招商与全国化扩张推动增长：次高端白酒企业加快招商和省外市场拓展，为全年业绩奠定基础。例如，酒鬼酒20年新增经销商235家，舍得酒业20年新增经销商485家，汾酒省外市场增长 $106%$，水井坊Q1增长 $53.6%$。
• 基本面支撑：次高端白酒在春节销售和一季报中表现超预期，Q1营收增长显著，如酒鬼酒增长 $190.36%$，舍得酒业增长 $154.21%$，汾酒增长 $77%$，水井坊增长 $70.17%$。4-5月增速依然良好，进入新一轮增长期。
• 投资策略建议：次高端白酒今年有望超越高端和中低端，表现更优。建议持有基本面扎实的一线高端白酒（如茅台、五粮液、汾酒），优先推荐经营改善的次高端标的（如舍得酒业、水井坊、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒）。
• 风险提示：包括疫情扩散限制消费场景、高端酒价格下滑、行业政策和监管风险等。

关键信息

子板块周涨幅情况

周涨跌幅前五名公司

1. 海南椰岛
2. 来伊份
3. *ST西发
4. ST加加
5. 有友食品

周涨跌幅后五名公司

1. 水井坊
2. 迎驾贡酒
3. 天味食品
4. 爱普股份
5. 顺鑫农业

招商与市场拓展情况

重点行业动态

• 白酒批价上涨：6月上旬白酒批价上涨 $7.74%$，名酒价格指数上涨 $9.95%$，地方酒价格指数上涨 $4.62%$。
• 郎酒一季度利润暴涨：2021年1-3月实现净利润12.60亿，同比增长 $10679.76%$。
• 古井贡酒全国化推广：启动“中国品牌之旅”，覆盖11个经济活跃城市。
• 五粮春焕新升级：回归52度经典度数，建议零售价358元，定位中高端。
• 水井坊重返顶级网球赛事：与上海劳力士大师赛达成3年战略合作，拓展高端市场。
• 青岛啤酒新厂投产：西安汉斯新工厂年产100万千升，提升生产标准。
• 百润加快烈酒基地建设：推进伏特加威士忌工厂建设，优化基酒供应。
• 皇台酒业专注纯粮酿造：暂未涉足果酒鸡尾酒或冰结果冰酒。
• 珠江啤酒减持股份：控股股东一致行动人减持约1.07%股份。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级体系说明：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对强于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

投资建议

• 优先推荐次高端白酒企业：舍得酒业、水井坊、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒
• 建议持有高端白酒：茅台、五粮液、汾酒
• 风险提示：疫情扩散、高端酒价格下滑、政策监管风险

其他信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 报告日期：2021年06月14日
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，版权归属申港证券研究所。