20250727-华宝证券-策略周报_沪指表现强势_风格再迎轮动_9页_787kb

债市分析

短期债市仍面临压力，但不应过度 pessimistic。主因包括政府发债规模较大、资金面偏紧、资金价格回升，以及反内卷推动商品价格上涨，影响了对通胀和降息的预期，导致三季度降息的概率明显下降。债基赎回压力增加，导致短期市场波动加剧。目前利率回升使配置性价比上升，但短期债市可能呈现弱势震荡。建议负债端不稳定的资金采取短期防御策略，而负债端稳定的资金可逐步增加配置。

股市分析

市场情绪依然较强，应关注“轮动补涨”机会，成长风格有望接替周期板块。市场成交额持续上升，情绪热度维持，指数下行空间有限。市场轮动特征继续延续，且从“杠铃缩圈”转向“扩圈”，但追涨难度较大，建议减少主动操作，可选择相对低位的主题板块布局并持有，等待轮动补涨机会。短期内需警惕周期板块和商品市场的过热超调风险，而AI、芯片、新能源等领域轮动性价比上升。预计创业板、中证500、中证800、中证1000等细分盘股表现更好。

海外市场展望

海外市场可能面临关税问题的反复波动。虽然8月1日的关税豁免截止在即，谈判不确定性仍存，且季报行情尾声阶段利好有限，使得美股短期上涨动力减弱，预计将出现震荡波动。

华宝配置模型表现

截至2025年7月25日，华宝国内宏观多资产配置组合和全球宏观多资产配置组合的年内收益率分别达到6.82%和7.06%，显著超越基准组合，并且夏普比率表现优异，为模型配置策略提供了支撑。

下周关注重点

重点关注包括国务院副总理何立峰与美方的经贸会谈、美国GDP及PCE数据、中国PMI指数以及美联储利率决议等关键信息。

风险提示

报告提示了经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税升级、地缘政治及海外市场衰退等多重风险，同时强调模拟组合结果非实盘业绩，并指出历史数据模型在未来失效的可能性。