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报告摘要
农产品策略周报总结（2021年3月26日）
核心内容概述
本周农产品市场整体呈现震荡调整态势，油脂、豆粕、鸡蛋及白糖等品种价格波动明显，市场情绪受天气、政策、供需变化等多重因素影响。建信期货研究中心认为，多数品种价格已接近或触及阶段性高点，但基本面尚未出现重大利空，因此需关注技术面与基差变化。
主要观点与关键信息
一、油脂
1. 行情回顾与操作建议
- 油脂价格经历剧烈波动，周二暴涨周五爆跌，整体呈现下跌趋势。
- 05合约价格下跌至4800点，而09合约价格跌至正常年份水平。
- 建议逢高布局空单，同时防范5月合约交割前的基差回归风险。
2. 国内现货与库存
- 沿海及内陆地区菜油价格下跌，豆油价格下跌明显。
- 国内棕榈油港口库存下降，豆油商业库存也有所下降，但绝对值仍处于低位。
- 压榨量和开工率有所回升，但整体仍低于往年平均水平。
3. 国际供需与出口数据
- 马来西亚3月1-20日棕榈油产量增长20.05%，出口增长6.8%。
- 产量增幅高于出口增幅，表明库存可能增加。
- 马来西亚棕榈油预计价格将徘徊在950美元/吨，但回落速度缓慢。
4. CFTC持仓
- 大豆净多单小幅减少，豆油和豆粕净多单也有所减持。
二、豆粕
1. 行情回顾与操作建议
- 豆粕现货价格止跌回暖，期货价格也企稳。
- 建议投资者在报告出炉前轻仓操作，09合约无明显趋势，以震荡看待。
2. 国内供需与库存
- 2月豆粕成交量大幅下降，但3月有所回升。
- 由于非洲猪瘟影响，豆粕需求偏弱，但随着生猪存栏恢复，未来需求可能回升。
- 农业农村部推动玉米、豆粕减量替代，对豆粕需求形成不确定性。
3. 国际供需与出口
- 美豆出口数据疲软，中国采购量减少，但年度累计出口量仍高。
- 南美天气良好，巴西和阿根廷产量稳定，但阿根廷优良率偏低。
4. 基差与价差
- 05合约基差缩窄，09合约基差仍处低位。
- 5-9价差处于中等偏高位置，5-6价差偏低，建议关注6月合约走势。
5. CFTC持仓
- 大豆净多单减少，豆油和豆粕净多单也小幅减少。
三、鸡蛋
1. 行情回顾与操作建议
- 现货价格稳中上涨，期货价格小幅上行。
- 建议投资者关注04合约基差走势，避免期现回归风险。
- 05合约短期走势较为重要，建议顺势操作；09合约推荐低多策略。
2. 国内供需与库存
- 蛋鸡存栏有所下降，但后备鸡存栏增加，未来供应可能逐步回归正常。
- 淘汰鸡数量下降，养殖户压栏情绪明显。
3. 成本与利润
- 饲料成本仍处高位，但养殖利润逐步回暖。
- 预计未来蛋价稳中有涨，但上涨高度需谨慎判断。
4. 基差与价差
- 04合约基差处于往年同期较低水平，05合约基差缩窄。
- 5-9价差处于历史中等偏高位置，建议关注远期价格变化。
四、白糖
1. 行情回顾与操作建议
- 郑糖价格震荡，05合约基差回归零值上方。
- 原糖价格下跌，但预计不会进入熊市，郑糖下跌空间有限。
- 建议控制仓位，等待宏观市场稳定后采取波段做多策略。
2. 国内供需与库存
- 国内工业库存环比上升，但同比下降。
- 纱、布产销率同比提升，但库存压力上升。
3. 国际供需与出口
- 全球棉花库存下调，美棉签约和装运量回落。
- 新疆棉事件对市场造成心理影响，但对短期订单影响有限。
4. 资金与持仓
- 郑棉仓单数量增加，美棉非商业净多头持仓占比下降。
五、棉花
1. 行情展望
- 棉价连续下行，跌至春节前水平。
- 市场观望情绪浓厚，短期建议观望。
2. 国内供需与库存
- 棉花工业库存环比增加，纱、布产销率提升。
- 纺企库存压力上升，但仍在可控范围内。
3. 国际供需与出口
- 全球棉花库存下调，美棉签约和装运量回落。
- 2020/21年度全球库存减少，消费量和贸易量增加。
总结
- 油脂：价格下跌趋势明显，建议空单操作，关注基差与技术分析。
- 豆粕：现货止跌回暖，但需求仍受非洲猪瘟影响，建议轻仓操作。
- 鸡蛋：现货稳中上涨，期货建议关注05合约走势，09合约低多策略。
- 白糖：震荡下跌，建议控制仓位，等待宏观稳定后做多。
- 棉花：短期下跌，市场观望情绪浓厚，建议短期观望，关注宏观变化。
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