亿渡数据-殷图网联（835508）-电网运行智能辅助监控系统企业研究_12页_1mb

公司概况

• 殷图网联成立于2004年11月，2016年1月挂牌新三板，2021年11月在北交所上市。
• 主营业务是围绕变电站在电网运行智能辅助监控系统领域提供信息系统集成服务，主要客户为国家电网公司相关下属单位。
• 客户集中度高，2020-2022年前三大学额占比分别为91.43%、92.29%、76.49%，国家电网是第一大客户，占比达38.86%。

主营业务与产品

• 系统集成业务收入占比最高，2020-2022年分别约为69.58%、60.63%、65.89%，软件开发与销售业务毛利率最高，2020-2022年分别为88.03%、98.22%、96.37%。
• 核心产品包括电网运行可视化多维综合监控系统集成解决方案、电力安全工器具智能管理系统集成解决方案、开闭所多维立体巡检系统集成解决方案，以及技术服务与咨询服务。
• 产品应用于变电、配电环节，通过方案设计、软件开发、系统联调等环节为电力行业提供服务。

财务表现

• 营收年复合增长率仅为0.07%，2022年营收同比下降19.16%，净利润持续负增长，2023年第一季度同比下降33.079%。
• 毛利率从2018年的27.56%降至2022年的32.45%，净利率从2018年的88.30%降至2022年的8.83%，盈利能力下滑。
• 研发费用从2018年的6,914.3万元增至2022年的1,106.8万元，研发人员占比26.53%，重点项目包括扩大国网市场份额和新能源业务开拓。
• 回款情况较好，近五年收现比均值为104.69%，但资产周转慢，应收账款周转天数均值约30，000天。

行业分析

• 公司属于软件和信息技术服务业（行业代码“I65”），下游主要是电力行业，产品应用于电网智能化系统集成。
• 电网智能化投资持续增长，2020-2022年中国电网建设投资分别为5,012亿元等，智能变电站需求上升，2016-2020年新建变电站100%智能化。
• 竞争格局中，相比同行（如亿嘉和、国电南瑞、申昊科技），殷图网联在营收规模、市值和行业应用广度上处于劣势，存在单一客户依赖性风险。