2013年-IMF国际货币组织全球_Bank_Resolution_Costs_Depositor_Preference_and_Asset_Encumbrance_30页_969kb

总结：Bank Resolution Costs, Depositor Preference, and Asset Encumbrance

核心内容

本文探讨了银行破产或银行解决过程中，债权人之间的冲突如何影响破产成本，以及如何通过存款人优先权和资产抵押来降低这些成本。作者指出，这些机制可以减少冲突带来的不确定性，从而影响银行的融资成本和破产概率。

主要观点

• 破产成本与债权人的冲突密切相关，尤其是在银行这种复杂金融机构中，由于多种融资来源和复杂的债权结构，冲突可能导致高昂的行政、法律和诉讼成本。
• 存款人优先权通过法律赋予存款人优先受偿的地位，有助于减少冲突，提高债权人（尤其是存款人和存款保障机构）的回收率。
• 资产抵押可以降低非抵押债权人（如无担保债权人）在银行破产时的损失，同时也能减少整个破产过程中的不确定性。
• 银行解决成本可能因冲突而显著增加，例如在Lehman Brothers案例中，大量的法律纠纷和复杂的资产清算过程增加了整体成本。
• 存款人优先权在某些国家（如美国、澳大利亚、中国、瑞士）已有法律支持，但其效果仍存在争议，部分批评认为这可能导致道德风险或增加非抵押融资成本。
• 资产抵押虽然有助于降低破产成本，但其使用受到限制，且在某些情况下可能无法完全避免冲突。

关键信息

1. 破产成本的构成

• 直接成本：包括清算人、法院和政府机构的费用。
• 间接成本：包括资产贬值、经营中断、诉讼和法律程序带来的延迟。
• 在高收入国家，银行破产平均导致直接成本占资产总额的9%，耗时1.7年，回收率约为70%。

2. 存款人优先权的作用

• 存款人优先权通过法律赋予存款人和存款保障机构优先受偿权，有助于减少冲突和提高回收率。
• 在美国，存款人优先权由FDIC提供，但其对整体破产成本的影响有限。
• 存款人优先权可能减少其他债权人的诉讼和游说行为，从而降低破产成本。

3. 资产抵押的影响

• 资产抵押有助于减少非抵押债权人在银行破产时的损失，但也可能限制银行的融资灵活性。
• 在某些国家（如加拿大和澳大利亚），对抵押债券发行的限制反映了对资产抵押可能引发道德风险的担忧。
• 资产抵押有助于稳定银行的融资结构，但其作用受限于市场条件和法律框架。

4. 案例分析

• Lehman Brothers破产案例中，债权人的冲突导致了巨大的法律和行政成本，且回收率较低。
• **Ally Financial Inc.**通过支付7.5亿美元解决债券持有人的索赔，显示了银行解决过程中的复杂性和高成本。

5. 政策意义

• 存款人优先权和资产抵押是降低银行解决成本的重要工具，但其实施需权衡利弊。
• 银行解决成本的降低有助于提高金融体系的稳定性，但需避免对市场效率和增长造成负面影响。
• 存款人优先权和资产抵押机制在政策制定中具有重要地位，尤其在金融危机后，各国正重新审视其适用性。

结构分析

I. 引言

• 介绍了Modigliani-Miller定理，指出融资结构对破产成本和破产概率的影响。
• 强调了银行作为复杂金融机构在破产过程中的特殊性。
• 指出存款人优先权和资产抵押是降低冲突成本的有效手段。

II. 背景

• 破产成本：破产和银行解决过程复杂且昂贵，尤其在大型银行案例中。
• 存款人优先权：在多个国家已有法律支持，旨在提高存款人和存款保障机构的回收率，减少系统性风险。
• 资产抵押：有助于降低破产成本，但可能带来道德风险和市场扭曲。

III. 破产成本与债权人游说

• 债权人之间的冲突会显著增加破产成本。
• 债权人通过游说和法律程序争取优先权，导致资源浪费和时间拖延。
• 存款人优先权可以减少这种冲突，提高整体回收效率。

IV. 最优抵押与资产抵押

• 建立了一个模型，分析存款人优先权和资产抵押对银行融资成本和破产概率的影响。
• 假设银行总是有足够的资产支付优先存款人，从而减少冲突。
• 分析了市场融资利率与破产成本之间的关系，指出存款人优先权可以降低市场融资成本。

结论与未来研究方向

• 存款人优先权和资产抵押有助于降低银行解决成本，但其效果取决于制度设计和市场环境。
• 在银行解决过程中，冲突是不可避免的，但可以通过制度安排进行一定程度的控制。
• 未来研究可进一步探讨这些机制在不同国家和经济环境中的适用性，以及如何在不损害市场效率的前提下优化银行融资结构。

关键词

• 银行破产成本
• 存款人优先权
• 资产抵押
• 金融体系稳定性
• 债权冲突