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集运（欧线）：达飞BEX2航线复航苏伊士事件简析总结

核心内容

达飞（CMA）于2024年4月起执行新的航线计划（Day 8产品系列），其中BEX2航线作为远东至地中海的五条航线之一，选择复航苏伊士运河，标志着该航线从绕行好望角回归苏伊士的计划性实施。该消息发布后，集运（欧线）相关合约出现剧烈波动，反映出市场对运力供给变化的敏感反应。

主要观点

1. BEX2航线复航背景与特点

• 航线复航计划性：BEX2航线复航苏伊士并非达飞临时决定，而是其新年度航线计划的一部分。
• 航线路线：该航线覆盖上海、宁波、釜山、蛇口、新加坡、亚历山大、科佩尔、里雅斯特、里耶卡、巴生港等港口。
• 往返时间缩短：从绕行好望角的105天减少至77天，节省约28天，减少4艘船的运力需求。
• 当前执航情况：该航线目前由达飞独立执航，部分船只已完成苏伊士运河穿越，如“CMA CGM KHAO SOK”在3月完成穿越，现停靠里耶卡港。

2. 事件对市场的影响

• 运力释放有限：BEX2航线复航仅能释放约4艘10000TEU级集装箱船的运力，对整体运力供给影响较小。
• 市场反应：消息发布后，集运（欧线）合约价格出现大幅波动，06、08合约在盘面波动后小幅收涨，其余合约均下跌。
• 复航意愿差异：达飞是欧线航司中最后全面绕行的公司，具有更强的复航意愿，而其他航司如COSCO、EMC、OOCL仍存在分歧。

3. 复航可能性分析

• 地缘冲突未见转折：巴以冲突持续，红海局势未见明显缓解，短期内其他航司复航的可能性较低。
• 航线收益差异：地中海航线绕行前后航程差异达35%，远高于欧线的25%-30%，因此复航收益更高，达飞优先选择复航。
• 联盟内部分歧：BEX2航线由达飞独立执航，表明OA联盟内其他成员对复航红海仍持保留态度。

关键信息

1. 运力与运价关系

• 运力缺口：红海袭击导致船舶绕行好望角，形成运力缺口，但复航仅释放少量运力。
• 运价影响：当前运价受供需错配支撑，若复航航线增多，运价上涨动力或将减弱。

2. 合约走势预测

• 06合约：短期内运力紧张格局有望延续，06合约可能修复跌幅。
• 08合约：复航风险较小，主要受旺季货量影响，需求韧性可能支撑其走势。
• 远月合约：若BEX2航线持续运行，可能成为其他绕行航线复航的催化剂，影响远月合约走势。

3. 需求端因素

• 旺季前置：欧洲货主可能因绕航时间延长而提前补库，推动需求上升。
• 长协与即期仓位：长协对即期仓位的挤压也可能促使需求释放。
• 需求释放节奏：除欧洲补库外，其他因素多为需求节奏变化，若欧洲需求恢复不及预期，8月运价可能弱于6月。

后续展望

• 短期内复航有限：受地缘冲突影响，其他航司复航苏伊士运河的可能性较低。
• 关注需求韧性：旺季货量是否强劲将对08合约走势起到关键作用。
• BEX2航线的示范效应：若该航线稳定运行，或推动其他航线复航，从而逐步改善欧线运力紧张局面。

表格补充信息

表1：BEX2船期表（部分示例）

表2：中国-欧基港周度运力投放（部分示例）

结论

达飞BEX2航线复航苏伊士运河是其计划性安排，短期内对市场运力影响有限，更多反映的是达飞自身的复航意愿。市场对复航的预期仍需观察地缘局势是否出现实质性缓和，而需求端的货量韧性则可能是支撑运价的关键因素。整体来看，欧线运力紧张格局短期内难有明显改善，06合约或修复跌幅，08合约则需关注旺季需求变化。