20250312-中山证券-宏观经济数据点评_2月外贸增速和价格指数整体偏弱_7页_808kb

2025年2月外贸与价格指数分析总结

核心内容

2025年前两个月，我国宏观经济数据显示外贸和价格指数整体偏弱，内需消费持续低迷，对经济修复形成一定压力。同时，政府工作报告明确了全年经济发展目标，强调扩大内需、推动高质量发展和全面绿色转型等重点任务。

主要观点

• 外贸增速放缓：前两个月货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%，但剔除不可比因素后增长1.7%。出口增长3.4%，进口下降7.3%，按美元计价，进出口总值下降2.4%，进口下降8.4%。
• 价格指数下行：工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比下降0.1%；购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。1-2月平均，PPI同比下降2.2%，购进价格下降2.3%。
• 居民消费价格（CPI）疲软：2月CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%。1-2月平均同比下降0.1%。食品价格拖累CPI，非食品价格略有下降，但消费品价格保持稳定。
• 内需疲软影响经济循环：内需偏弱格局未改，对企业的利润、投资和生产形成负面影响，阻碍“企业利润改善-就业扩大-收入增加-消费积极”的正反馈机制形成。
• 政策重点转向提振内需：未来政策需着力于多措并举提振内需，特别是居民消费，以打通内需传导链条，实现稳增长目标。

关键信息

1. 外贸数据

• 进出口总额：6.54万亿元人民币，同比下降1.2%，剔除不可比因素后增长1.7%。
• 出口：3.88万亿元人民币，增长3.4%；5399.4亿美元，增长2.3%。
• 进口：2.66万亿元人民币，下降7.3%；3694.3亿美元，下降8.4%。
• “抢出口”效应：前期存在“抢出口”现象，未来外贸环境可能进一步复杂化，增速压力或将加大。

2. 工业生产者价格指数（PPI）

• 同比：2月PPI下降2.2%，购进价格下降2.3%；1-2月平均PPI下降2.2%，购进价格下降2.3%。
• 分项数据：
  • 生产资料：价格下降2.5%，影响PPI总水平下降约1.86个百分点。
  • 生活资料：价格下降1.2%，影响PPI总水平下降约0.31个百分点。
  • 食品：价格下降1.6%；衣着：价格下降0.2%；一般日用品：价格上涨0.9%；耐用消费品：价格下降2.5%。

3. 居民消费价格指数（CPI）

• 同比：2月CPI下降0.7%，1-2月平均下降0.1%。
• 分项数据：
  • 食品烟酒类：价格下降1.9%，影响CPI下降约0.54个百分点。
  • 食品类：鲜菜下降12.6%，水产品下降3.6%，蛋类下降2.7%，畜肉类下降1.8%（其中猪肉价格上涨4.1%）。
  • 非食品类：价格下降0.1%，消费品价格持平，服务价格下降0.5%。
  • 其他七大类：四涨三降，其中其他用品及服务、衣着价格上涨，交通通信、教育文化娱乐等价格下降。

重大经济事件

政府工作报告要点

• 经济增长目标：GDP增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅2%左右。
• 政策方向：
  • 大力提振消费，提高投资效益，扩大国内需求。
  • 推动新质生产力发展，加快建设现代化产业体系。
  • 实施科教兴国战略，提升国家创新体系整体效能。
  • 扩大高水平对外开放，稳外贸稳外资。
  • 防范化解重点领域风险，守住不发生系统性风险底线。
  • 推进乡村全面振兴，优化区域协调发展。
  • 协同推进降碳减污扩绿增长，加快绿色转型。
  • 加大民生保障力度，提升社会治理效能。

风险提示

• 外部环境变动：可能对进出口和整体经济产生超预期影响。
• 政策力度不及预期：可能影响内需提振效果及经济修复进程。

分析师介绍

• 唐晋荣：中山证券研究所宏观经济组分析师，经济学博士。

投资评级说明

• 行业评级：分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”、“未评级”。
• 公司评级：分为“买入”、“持有”、“中性”、“卖出”、“未评级”。

要求披露

• 本报告由中山证券有限责任公司研究所编制，具有证券投资咨询业务资格。

风险提示及免责声明

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