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中原期货研究所晨会纪要（宏观要闻）摘要

1. 美国CPI数据：美国4月CPI同比降至4.9%，连续10次下降，创2021年4月以来新低，核心CPI符合预期。数据暗示美联储可能推迟加息步伐。
2. 楼市支持措施：多个城市出台楼市提振政策，包括提高公积金贷款额度、放松限购等，本月政策数量明显增加。
3. 工程机械市场：挖掘机销量同比下降超过40%，行业复苏周期已两年，市场预计2024年将见底。企业转向高端市场。
4. 欧洲央行表态：行长拉加德称今年不太可能是衰退基准情境，但需警惕工资上涨对通胀的影响。
5. 韩国经济数据：4月就业人数增加但失业率小幅下降，市场稳定性开始改善。
6. 金融市场监管：中金所本月对4起超限行为采取措施，涉及客户15名，显示监管趋严。
7. 原油与黄金：美国原油出口减少，战略石油储备继续削减。黄金价格持续上涨，被认为估值较低。
8. 印度能源需求：印度柴油消费量创新高，显示其内需强劲。

主要品种晨会观点摘要

农产品：

• 花生：现货强势，库存不足，期货震荡偏强。
• 油脂：棕榈油等待报告指引，基本面承压，建议逢高做空。
• 白糖：基本面紧供需，原糖价格维持高位。
• 生猪：价格止跌企稳，供应端利好，需求清淡。
• 鸡蛋：现货价格回落，供需扰动，建议偏多。

能源化工：

• 尿素：弱稳为主，关注复产与下游需求。
• 纯碱：装置检修减少供应，需求疲软，震荡偏空。
• 玻璃：产销分化，短期观望。
• 原油与燃料**：
• 原油反弹支撑油脂，但基本面压力大，建议高空。
• 黄金：估值低，历史走势支持中线多。
• 螺纹钢/热卷**：供强需弱，钢价承压。

工业金属：

• 铝：供应恢复，需求疲软，铝价下跌。
• 镍/铜**：
• 镍库存低支撑价格，但全球通胀高企，波动加剧。
• 铜需求疲软，库存上升，建议短期震荡。

其他品种：

• 铁合金/黑色**：供需宽松，预计弱势运行。
• 天然橡胶**：供需格局偏弱，价格支撑需依赖产区供应变化。
• 中特估与股指**：
• 沪指调整，创业板企稳，行情分化。

期权金融摘要

市场情况：三大股指分化，北向资金净买入，两市成交额破万亿。
期权数据：

• 成交PCR上升，隐含波动率上升。
• 板块分化，建议关注HAOM看涨、HO风险逆转套利。

总结分析

本报告通过宏观数据、市场热点与主要品种梳理，揭示经济复苏背景下的关键趋势：美联储决策预期变化、国内需求结构转型、海外楼市政策双驱动。建议投资者根据不同品种特点灵活操作：黄金低估值建议多单策略，螺纹等商品因供需失衡建议空头思路。同时关注期权合约配置与市场情绪波动，需在政策变动中寻找机会。