有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新-20230526-安信证券-23页_1mb

全球锂矿2023年Q1生产情况总结

核心内容概览

2023年第一季度，全球锂矿生产与销售整体呈现增长态势，但部分矿山产销率出现下滑，精矿价格保持高位，同时市场对Q2价格走势表现出博弈情绪。中国作为主要进口国，锂精矿和锂盐进口量及均价均有所上升，反映出锂资源需求持续增长。

主要观点

• 全球锂精矿产量与销量增长：西澳地区锂精矿产销量环比上升，其中Mt Marion、Pilbara产销率提升，而Mt Cattlin产销率下降。
• 精矿价格高位运行：澳洲锂精矿平均销售价格维持在较高水平，部分企业预计Q2价格将保持稳定。
• 南美盐湖生产分化：Allkem和SQM锂产品销量环比下降，但价格同比上升，显示出成本上升和市场供需变化。
• 绿地项目与产能扩张：多个锂矿企业推进绿地项目和产能提升计划，预计未来产能将逐步释放。
• 企业并购与合作：Livent与Allkem宣布合并，预计新公司将跻身全球锂资源产能前三。
• 投资建议：关注具备高锂精矿自给率的企业，因其在新能源需求增长背景下具有更高的利润弹性。

关键信息汇总

一、西澳锂精矿生产情况

• 产量与销量：2023年Q1西澳主要锂矿山生产锂精矿合计约41.7万吨（不含Greenbushes），同比增加78.2%，环比增加6.5%；销售锂精矿合计41.2万吨（不含Greenbushes），同比增加71.5%，环比增加9.9%。
• 产销率：Mt Marion、Pilbara产销率环比提升，Mt Cattlin产销率大幅下调至55.4%。
• 价格：格林布什精矿平均售价达5783美元/吨，环比增加45%；Mt Cattlin精矿售价为5702美元/吨SC5.2，对应6500美元/吨SC6；Pilbara精矿均价为4840美元/吨SC5.3，对应5522美元/吨SC6。
• 进出口情况：中国Q1进口锂精矿101.8万吨，同比增加91.6%，环比增加16.5%；澳矿占比达90%，进口均价达4796美元/吨，环比增加20%。

二、南美盐湖生产情况

• Allkem：Olaroz项目碳酸锂产量4102吨，同比增加38%，环比减少4%；销量2904吨，同比减少8%，环比减少7%。
• SQM：锂产品销量3.2万吨，同比减少15.8%，环比减少25.6%；销售均价5.1万美元/吨，同比增加34.2%，环比减少13.6%。
• 价格与成本：Olaroz碳酸锂销售均价52738美元/吨，同比增加94%，环比增加13%；销售成本为4924美元/吨，同比增加29%，环比增加5%。
• 业绩指引：Allkem预计Q2 Olaroz项目售价为4.2万美元/吨；Livent上调业绩指引，预计全年收入为10.25-11.25亿美元，调整后EBITDA为5.3-6亿美元；雅保下调全年收入指引至98-115亿美元，调整后EBITDA指引为33-40亿美元。

三、重点企业动态

• IGO：Greenbushes产量略有下调，Kwinana产能利用率不断提升；资本开支主要用于CGP3和生活区建设。
• Allkem：Olaroz项目增储进展显著，预计Q2售价为4.2万美元/吨；Mt Cattlin精矿产量增加，但销量受延迟分配影响。
• Livent：上调全年业绩指引，预计收入为10.25-11.25亿美元，调整后EBITDA为5.3-6亿美元；与宝马集团延长供应协议。
• Livent与Allkem合并：新公司预计产能达24.8万吨LCE，将成为全球领先的锂化学品生产商。
• Pilbara：精矿价格环比回落，但标矿口径均价同比大幅增加；P680项目预计Q4达产，P100项目预计2025年建成。
• MinRes：Mt Marion扩建项目即将建成，产能提升至90万吨/年；Wodgina精矿产能仍有提升空间。
• Sigma：Grotado Cirilo项目一期开始爬坡，预计2023年下半年实现商业化生产；二期及三期项目计划于2023年启动。
• AMG：Mibra项目扩产至13万吨，德国Bitterfeld氢氧化锂工厂预计2023年Q4投产；与多家机构合作研发固态电池材料。
• CX0：Finniss项目首次生产并实现销售，资源量增加62%；与雅化集团签订销售协议。
• 雅保：一季度业绩大幅增长，但全年收入指引下调；推进多个资源及冶炼项目，包括Thacker Pass和Kemerton项目。

投资建议

• 关注企业：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华新能、盛新锂能、蓝晓科技等。
• 风险提示：需求不及预期、锂价大幅波动、供给释放超预期。

行业趋势

• 需求增长：下游排产提升，锂盐库存结构改善，5月以来锂价明显反弹。
• 供给不确定性：新增产能多为绿地项目，释放节奏不一，成本中枢逐步抬升。
• 价格波动：Q2精矿价格短期或难跌，部分企业给出价格指引，显示市场对价格的博弈情绪。

图表目录（摘要）

• 图1：西澳锂精矿产量情况
• 图2：西澳锂精矿销售情况
• 图3：西澳锂精矿产销率情况
• 图4：我国精矿进口量
• 图5：我国精矿进口均价
• 图6：我国锂盐进口量
• 图7：我国锂盐进口均价
• 图8：Olaroz项目增储情况
• 图9：Mt Cattlin项目增储情况
• 图10：Livent营收及环比增速
• 图11：Livent净利润维持涨势
• 图12：Livent与Allkem合并后锂资源产能预期
• 图13：Livent与Allkem合并后各条线具体产能情况
• 图14：Pilbara精矿产能规划
• 图15：Mt Marion精矿产销情况
• 图16：Mt Marion精矿价格
• 图17：Sigma锂矿开发时间线
• 图18：Grotado Cirilo项目产能规划
• 图19：Grotado Cirilo项目产量预期
• 图20：雅保美国、欧洲资源及加工基地
• 图21：雅保澳洲、亚洲资源及加工基地
• 图22：雅保锂产品销量预测
• 图23：2023年Q1 SQM收入同比变动
• 图24：2023年Q1 SQM毛利同比变动
• 图25：2023年Q1 SQM收入同比变动
• 图26：2023年Q1 SQM毛利同比变动