20201016-招商期货-有色专题报告_为何看好金价__5页_433kb

金价上涨逻辑分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2020年美国大选与中美关系变化对金价的影响，认为黄金价格在短期和中长期都有上涨动力。主要逻辑围绕美元指数、实际利率和全球经济结构变化展开。

二、主要观点

1. 美国大选对金价的影响

• 选举制度与结果不确定性：

  • 美国采用选举人团制度，选民票不等于最终结果，摇摆州决定大选走向。
  • 当前六大摇摆州中，拜登民调领先2-8个百分点，特朗普大胜可能性极低。
  • 若选举结果胶着，特朗普可能质疑选举程序，甚至动用司法手段，加剧美国国内矛盾。

• 刺激法案对通胀预期的影响：

  • 若拜登胜出，其推动的刺激法案将偏向“货币”性质，而非“产业”性质，提升通胀预期，利好金价。
  • 相比之下，欧盟的刺激政策更偏向产业投资，对美元影响较小。

• 特朗普的外交策略：

  • 即使拜登胜出，特朗普仍可能在卸任前加剧对华敌意，如经贸、科技、台湾、南海等问题，增加全球市场不确定性，支撑金价。

• 选举风险与金价联动：

  • 选举结果不确定将导致市场风险偏好下降，金价可能因此上涨。
  • 若选举结果清晰，金价上涨动力将减弱。

2. 中美关系对金价的影响

• 竞争加剧与风险上升：

  • 中美作为全球两大经济体，竞争全面且深入，无论军事、经济还是科技领域，都会带来全球格局动荡，提升金价。

• 货币脱钩与美元地位削弱：

  • 中美脱钩导致美元在全球货币体系中的主导地位下降，人民币国际化进程加速。
  • 中国减少对美债购买，转向黄金等其他资产，削弱美元需求，利好金价。

• 产业转移与美元指数变化：

  • 产业转移初期，资本输入国压制通胀，美元指数走强；但后期成本上升，通胀提升，美元指数走弱。
  • 中国在全球产业链中的地位提升，削弱了美元霸权，利好金价。

三、关键信息

1. 短期影响因素

• 美国大选：选举结果的不确定性将影响市场情绪，可能推高金价。
• 邮寄投票争议：若特朗普质疑选举程序，可能引发国内政治动荡，增加金价上涨压力。
• 大法官任命：特朗普可能通过任命保守派大法官，影响选举结果判定，加剧市场风险。

2. 长期结构性影响

• 美元地位下降：中美脱钩与人民币国际化将削弱美元在全球货币体系中的主导地位。
• 全球通胀预期上升：产业转移后期，输入国成本上升，通胀压力加大，利好黄金。
• 黄金作为避险资产：在地缘政治风险上升、美元贬值的背景下，黄金将成为避险首选。

四、金价走势判断

• 短期波动：受选举和疫情等因素影响，金价可能出现波动，但大幅下跌可能性较小。
• 中长期趋势：金价有持续上涨的逻辑支撑，建议投资者中长期配置黄金资产。

五、风险提示

• 欧洲疫情严重：若欧洲疫情大规模爆发，可能推高美元指数，压制金价。
• 全球流动性枯竭：若疫情二次爆发且疫苗研制无进展，可能引发资产抛售，导致金价承压。

六、研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666），纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），深入调研有色金属产业链，熟悉行业动态。

七、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，招商期货不承担由此产生的任何责任。
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