20140910-东兴证券-计算机行业_深度报告-信息安全-站在万物互联浪潮之巅_26页_1mb

信息安全行业深度报告总结

核心内容

信息安全行业作为我国新经济的重要组成部分，正随着万物互联浪潮的推进而迎来新的发展机遇。该行业不仅关系国家安全，还受到国家政策的大力支持，正从政府和企事业单位的可选消费品逐步转变为必需消费品。随着信息技术的不断革新，信息安全行业面临前所未有的挑战与机遇，其市场空间和增长潜力巨大。

主要观点

1. 行业景气度持续向上
   信息安全产业正处于高速发展期，是实现经济稳增长的重要力量。未来7年，预计年均复合增速在40%-80%之间，市场空间至少具有60倍的成长潜力。

2. 万物互联带来新蓝海
   万物互联作为继计算机和互联网之后的第三次信息产业浪潮，为信息安全行业带来了巨大的市场机遇。预计到2020年，万物互联将为国内信息安全产业带来6000亿的增量空间，是2013年国内信息安全产业总产值的50倍。

3. 并购与互联网基因推动行业发展
   信息安全厂商若想快速成长，需借助并购实现外延式发展，并具备互联网基因以适应新的市场规则。赛门铁克和奇虎360的成功经验为国内厂商提供了重要借鉴。

4. 行业竞争格局复杂化
   随着IT巨头的介入，信息安全行业的竞争将更加激烈，国内厂商需通过并购和互联网思维增强自身竞争力，以应对市场变化。

关键信息

• 行业现状：2013年，中国信息安全产业市场规模为18.9亿美元，预计到2018年将达37.1亿美元，年均增速为14.5%。
• 细分市场：安全内容管理硬件、漏洞管理软件、安全信息服务等处于高景气度；防火墙/VPN、入侵检测硬件等处于一般景气度。
• 政策支持：中国将万物互联列为七大战略性新兴产业之一，相关行业受到政策扶持，预计到2020年市场规模将达5万亿元。
• 市场渗透率提升：随着信息安全产品和服务的渗透率提升，行业将实现更广泛的应用，市场规模将显著扩大。
• 重点公司推荐：卫士通、启明星辰、绿盟科技、北信源被强烈推荐，分别具有并购成长能力和互联网基因。

投资策略

• 推荐公司：卫士通、启明星辰、绿盟科技、北信源。
• 盈利预测：
  • 卫士通：2014年EPS 0.65元，2015年EPS 0.92元，当前PE分别为69倍和49倍。
  • 启明星辰：2014年EPS 0.42元，2015年EPS 0.58元，当前PE分别为53倍和38倍。
  • 绿盟科技：2014年EPS 1.05元，2015年EPS 1.36元，当前PE分别为58倍和45倍。
  • 北信源：2014年EPS 0.38元，2015年EPS 0.50元，当前PE分别为63倍和48倍。

风险提示

1. 万物互联发展不达预期：可能影响信息安全市场的增长速度。
2. IT巨头积极参与竞争：可能挤压国内厂商的市场份额。
3. 研发费用和人力成本上升：可能压缩利润空间。
4. 市场波动风险：行业景气度可能受宏观经济影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 王明德：中国人民大学经济学硕士，现任东兴证券研究所所长，长期从事投资研究及管理，拥有丰富的行业分析经验。
• 蒋佳霖：计算机行业分析师，清华大学自动化系工学硕士，3年证券行业从业经验。

结论

信息安全行业正处于快速增长期，万物互联的兴起进一步拓展了其市场空间。国内厂商通过并购和互联网思维，有望在该行业中脱颖而出。未来7年，行业预计年均复合增速将高达80%，具有显著的投资价值。然而，行业也面临一定的风险，包括万物互联发展不达预期、IT巨头竞争加剧等。因此，投资者需密切关注行业动态和政策变化，以把握最佳投资时机。