20260331-开源证券-涛涛车业-301345.SZ-公司信息更新报告_2025Q4业绩增长提速_看好LSEV核心基本盘高增_关注智能新品类逐步落地_4页_905kb

报告摘要

涛涛车业 (301345.SZ) 总结

核心内容

涛涛车业（301345.SZ）在2025年第四季度业绩显著增长，公司维持“买入”投资评级。2025年全年实现营收39.4亿元（同比+32%），归母净利润8.2亿元（同比+89%）。2025Q4营收11.7亿元（同比+54%），归母净利润2.1亿元（同比+61%），显示出电动低速车（LSEV）拉动下业绩增速提升。

公司预计2026-2028年归母净利润分别为11.38/15.45/20.30亿元，对应EPS分别为10.44/14.17/18.61元，当前股价对应PE分别为20.6/15.2/11.6倍。公司具备全球化产能布局优势，且在渠道开拓和产品迭代方面优于同行，长期看好其市场份额的提升及智能新品类的落地。

主要观点

业绩增长提速：2025Q4营收与净利润均实现显著增长，尤其受益于LSEV的量价双升趋势。
LSEV表现亮眼：全年LSEV营收同比增长141%，预计出货量超4万台，均价提升约10%。公司拥有近400家经销商和超500家终端网点，渠道拓展顺利。
海外布局优势明显：美洲、亚洲、欧洲市场营收分别同比增长8%、下降12%、下降3%，但公司凭借海外产能和品牌影响力，仍具备竞争优势。
毛利率提升与费用率下降：2025年毛利率达41.5%（同比+6.5pct），费用率下降至16.6%（同比-0.7pct），带动净利率提升至20.7%（同比+6.2pct）。
盈利能力增强：归母净利率持续提升，ROE从13.6%增长至22.5%，预计未来三年将维持增长趋势。
财务指标改善：公司流动比率和速动比率逐步提升，资产负债率下降，财务结构趋于稳健。
盈利预测上调：基于LSEV持续增长及智能产品拓展预期，上调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	2,977	3,941	5,369	6,999	8,996
YOY(%)	38.8	32.4	36.2	30.4	28.5
归母净利润(百万元)	431	816	1,138	1,545	2,030
YOY(%)	53.8	89.3	39.4	35.7	31.4
毛利率(%)	35.0	41.5	42.4	43.0	43.2
净利率(%)	14.5	20.7	21.2	22.1	22.6
ROE(%)	13.6	22.5	23.9	25.0	25.1
EPS(元)	3.95	7.49	10.44	14.17	18.61