> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 涛涛车业 (301345.SZ) 总结 ## 核心内容 涛涛车业（301345.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，公司营收达到10.6亿元（+66%），归母净利润为1.8亿元（+104.5%），扣非归母净利润为1.7亿元（+103%），业绩表现符合业绩预告的预期中枢。公司维持“买入”投资评级，继续看好其LSEV（轻型电动沙滩车）业务的持续增长，同时关注其智能新品类的逐步落地。 ## 主要观点 - **LSEV业务表现强劲**：2026Q1高尔夫球车销量预计近1.3万台，同比翻倍增长，同时受益于提价，价格保持双位数增长。公司美国产能进一步提升，为LSEV业务的增长提供支撑。 - **智能新品类发展预期**：公司长期关注机器人、无人驾驶等智能化领域，期待高端智能产品的落地，以提升产品附加值和市场竞争力。 - **业绩增长驱动因素**：毛利率提升（40.9%，+3.7pct）和费用率下降（20.2%，-0.7pct）共同推动了净利润率的提升（16.7%，+3.2pct），显示出公司盈利能力的增强。 - **市场拓展与行业趋势**：LSEV行业需求从佛罗里达州向中部地区扩展，终端门店数量超2000家，行业需求增长和门店覆盖率提升有望驱动公司中长期增长。同时，随着东南亚审查趋严，行业格局优化将有助于公司提升市场份额和盈利能力。 - **财务预测与估值**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.14/16.42/21.59亿元，对应EPS为11.13/15.06/19.80元。当前股价对应的PE为24.4倍，未来PE有望逐步下降至13.7倍，估值具有吸引力。 ## 关键信息 ### 财务摘要 - **营收增长**：2024A-2028E营收预计从29.77亿元增长至95.45亿元，年复合增长率显著。 - **净利润增长**：归母净利润预计从4.31亿元增长至21.59亿元，年复合增长率高。 - **毛利率提升**：毛利率预计从35.0%提升至43.2%，主要受益于规模效应和产品提价。 - **费用率下降**：期间费用率从20.2%下降，其中销售费用率持续下降，研发费用率因规模效应而有所改善。 - **估值指标**：P/E从68.7倍下降至13.7倍，P/B从9.3倍下降至3.5倍，EV/EBITDA从53.9倍下降至10.5倍，显示公司估值逐步优化。 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 29.77 | 39.41 | 56.20 | 74.20 | 95.45 | | 归母净利润（亿元） | 4.31 | 8.16 | 12.14 | 16.42 | 21.59 | | EPS（元） | 3.95 | 7.49 | 11.13 | 15.06 | 19.80 | | P/E（倍） | 68.7 | 36.3 | 24.4 | 18.0 | 13.7 | | P/B（倍） | 9.3 | 8.2 | 6.1 | 4.7 | 3.5 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 35.0 | 41.5 | 42.4 | 43.0 | 43.2 | | 净利率（%） | 14.5 | 20.7 | 21.6 | 22.1 | 22.6 | | ROE（%） | 13.6 | 22.5 | 25.1 | 25.8 | 25.7 | | ROIC（%） | 11.3 | 18.0 | 19.9 | 21.3 | 21.8 | | 资产负债率（%） | 29.9 | 38.7 | 26.8 | 22.5 | 18.9 | | 净负债比率（%） | -33.1 | -11.6 | -13.0 | -18.6 | -21.8 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.0 | | 每股收益（元） | 3.95 | 7.49 | 11.13 | 15.06 | 19.80 | | 每股经营现金流（元） | 1.95 | 6.91 | 6.11 | 10.73 | 12.34 | | 每股净资产（元） | 29.17 | 33.20 | 44.33 | 58.26 | 77.03 | ## 风险提示 - LSEV销售不及预期 - 汇率持续波动 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 公司凭借全球化产能布局、渠道开拓能力和产品迭代能力，在贸易壁垒下有望提升市场份额。同时，随着智能新品类的逐步落地，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。