20260429-开源证券-涛涛车业-301345.SZ-公司信息更新报告_2026Q1业绩延续高增长_继续看好LSEV核心基本盘高增_关注智能新品类逐步落地_4页_904kb

报告摘要

涛涛车业 (301345.SZ) 总结

核心内容

涛涛车业（301345.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，公司营收达到10.6亿元（+66%），归母净利润为1.8亿元（+104.5%），扣非归母净利润为1.7亿元（+103%），业绩表现符合业绩预告的预期中枢。公司维持“买入”投资评级，继续看好其LSEV（轻型电动沙滩车）业务的持续增长，同时关注其智能新品类的逐步落地。

主要观点

LSEV业务表现强劲：2026Q1高尔夫球车销量预计近1.3万台，同比翻倍增长，同时受益于提价，价格保持双位数增长。公司美国产能进一步提升，为LSEV业务的增长提供支撑。
智能新品类发展预期：公司长期关注机器人、无人驾驶等智能化领域，期待高端智能产品的落地，以提升产品附加值和市场竞争力。
业绩增长驱动因素：毛利率提升（40.9%，+3.7pct）和费用率下降（20.2%，-0.7pct）共同推动了净利润率的提升（16.7%，+3.2pct），显示出公司盈利能力的增强。
市场拓展与行业趋势：LSEV行业需求从佛罗里达州向中部地区扩展，终端门店数量超2000家，行业需求增长和门店覆盖率提升有望驱动公司中长期增长。同时，随着东南亚审查趋严，行业格局优化将有助于公司提升市场份额和盈利能力。
财务预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为12.14/16.42/21.59亿元，对应EPS为11.13/15.06/19.80元。当前股价对应的PE为24.4倍，未来PE有望逐步下降至13.7倍，估值具有吸引力。

关键信息

财务摘要

营收增长：2024A-2028E营收预计从29.77亿元增长至95.45亿元，年复合增长率显著。
净利润增长：归母净利润预计从4.31亿元增长至21.59亿元，年复合增长率高。
毛利率提升：毛利率预计从35.0%提升至43.2%，主要受益于规模效应和产品提价。
费用率下降：期间费用率从20.2%下降，其中销售费用率持续下降，研发费用率因规模效应而有所改善。
估值指标：P/E从68.7倍下降至13.7倍，P/B从9.3倍下降至3.5倍，EV/EBITDA从53.9倍下降至10.5倍，显示公司估值逐步优化。

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	29.77	39.41	56.20	74.20	95.45
归母净利润（亿元）	4.31	8.16	12.14	16.42	21.59
EPS（元）	3.95	7.49	11.13	15.06	19.80
P/E（倍）	68.7	36.3	24.4	18.0	13.7
P/B（倍）	9.3	8.2	6.1	4.7	3.5

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	35.0	41.5	42.4	43.0	43.2
净利率（%）	14.5	20.7	21.6	22.1	22.6
ROE（%）	13.6	22.5	25.1	25.8	25.7
ROIC（%）	11.3	18.0	19.9	21.3	21.8
资产负债率（%）	29.9	38.7	26.8	22.5	18.9
净负债比率（%）	-33.1	-11.6	-13.0	-18.6	-21.8
总资产周转率	0.7	0.8	0.9	1.0	1.0
每股收益（元）	3.95	7.49	11.13	15.06	19.80
每股经营现金流（元）	1.95	6.91	6.11	10.73	12.34
每股净资产（元）	29.17	33.20	44.33	58.26	77.03