> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 涛涛车业（301345）总结 ## 核心内容概览 涛涛车业在2025年全年及第四季度表现出强劲的业绩增长，尤其在电动出行产品领域，收入持续攀升。公司通过多地区市场拓展和产品结构优化，实现了收入与利润的同步增长。同时，公司积极布局前沿技术，与多家科技企业达成战略合作，为未来增长开辟新空间。 ## 2025年财务表现 ### 收入与利润 - **营业收入**：39.41亿元，同比增长32.41%。 - **归母净利润**：8.16亿元，同比增长89.29%。 - **扣非归母净利润**：8.04亿元，同比增长91.21%。 - **2025Q4**： - 营业收入：11.69亿元，同比增长54.49%。 - 归母净利润：2.10亿元，同比增长61.49%。 ### 分产品表现 - **电动出行产品**：27.87亿元，同比增长47.64%，收入占比提升至70%以上。 - **动力运动产品**：9.43亿元，同比增长1.95%。 - **其他业务**：2.12亿元，同比增长28.85%。 ### 分地区表现 - **美洲市场**：35.60亿元，同比增长34.55%，仍为核心收入来源。 - **亚洲市场**：2.24亿元，同比增长132.18%，增速亮眼。 - **欧洲市场**：1.47亿元，同比下降35.44%，短期承压。 - **非洲及大洋洲市场**：0.09亿元（+176.29%）和0.01亿元（-60.02%），非洲市场增长显著，大洋洲市场承压。 ### 销售模式 - **线下渠道**：36.79亿元，同比增长36.80%。 - **线上渠道**：2.62亿元，同比下降8.71%，阶段性承压。 ## 盈利能力分析 - **毛利率**：2025Q4达39.50%，同比提升8.43个百分点，主要得益于高毛利产品占比提升及规模效应释放。 - **净利率**：2025Q4为17.95%，同比提升0.78个百分点，但涨幅小于毛利率，主要因财务费用率上升。 - **费用率**： - 销售费用率：9.66%（-0.53 pct）。 - 管理费用率：3.14%（-1.89 pct）。 - 研发费用率：4.10%（-1.80 pct）。 - 财务费用率：2.28%（+10.18 pct），受汇率波动和利息支出增加影响。 ## 投资建议与预测 - **盈利预测**： - **2026E**：归母净利润12.06亿元，EPS 11.06元，PE 19.63倍。 - **2027E**：归母净利润15.84亿元，EPS 14.52元，PE 14.94倍。 - **2028E**：归母净利润20.04亿元，EPS 18.38元，PE 11.81倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司未来表现优于沪深300指数。 ## 风险提示 - 海外需求波动风险。 - 汇率波动风险。 - 行业竞争加剧。 - 渠道拓展不及预期。 - 原材料价格波动风险。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 34.98% | 41.48% | 42.36% | 43.11% | 43.47% | | 销售净利率 | 14.49% | 20.71% | 23.16% | 24.00% | 24.47% | | 净利润增长率 | 53.76% | 89.29% | 47.71% | 31.34% | 26.57% | | ROE | 13.56% | 22.55% | 27.77% | 29.93% | 30.87% | | ROA | 10.36% | 15.63% | 18.71% | 20.70% | 21.93% | | ROIC | 10.49% | 17.97% | 22.91% | 25.51% | 27.06% | | EPS（元） | 3.95 | 7.49 | 11.06 | 14.52 | 18.38 | | PE（倍） | 54.87 | 28.99 | 19.63 | 14.94 | 11.81 | | PB（倍） | 7.44 | 6.54 | 5.45 | 4.47 | 3.64 | | PS（倍） | 7.95 | 6.00 | 4.54 | 3.59 | 2.89 | | EV/EBITDA（倍） | 11.65 | 25.29 | 14.41 | 11.16 | 9.05 | ## 公司战略与市场前景 - **产品拓展**：公司持续推进智能电动低速车与电动自行车多品类发展，提升市场竞争力。 - **技术布局**：与开普勒、宇树科技等企业合作，布局人形机器人等前沿技术。 - **市场拓展**：北美本土化制造与东南亚布产，展现公司在全球市场的适应性与韧性。 - **行业趋势**：电动高尔夫球车市场渗透率提升，欧洲与北美引领电动自行车增长，全地形车市场有望扩容。 ## 总结 涛涛车业在2025年实现了显著的收入与利润增长，尤其在电动出行产品和亚洲市场表现突出。公司毛利率和净利率同步提升，显示出较强的盈利能力与成本控制能力。未来三年，公司预计将持续增长，EPS与PE均呈现下降趋势，投资价值逐步显现。公司维持“买入”评级，但需关注海外需求波动、汇率变化及行业竞争等潜在风险。