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文档总结：APAC Equity Strategy - Laggard Cyclicals Worth a Look?

核心内容概述

本报告探讨了亚太地区（除日本外）周期性行业股票的表现，重点分析了那些在市场复苏中表现相对较弱的行业，即消费周期性行业和工业周期性行业。报告指出，尽管其他周期性行业如能源、材料和科技板块在年初以来取得了显著涨幅，但消费和工业板块仍相对落后。同时，报告强调了EPS（每股收益）修订在评估行业表现中的关键作用，并提出了对某些股票的推荐。

主要观点

• 行业表现差异：从低点以来，能源（+32%）、材料（+27%）和科技（+25%）板块表现优于消费和工业板块，后者分别上涨了16%和13%。相比之下，MSCI Asia ex-Japan整体上涨了21%。
• EPS修订是关键因素：能源、材料和科技板块在2016年预期EPS（每股收益）修订为正，而消费和工业板块则仍面临EPS修订的负面压力。然而，工业板块的EPS修订速度似乎有所放缓。
• 投资建议：报告继续建议超配周期性行业，尤其是科技、材料和能源板块，但对工业和消费周期性行业持谨慎态度。
• 个股推荐：
  • 消费周期性行业：Hyundai Motors（价格/账面价值为0.50，EPS修订为-1.1%）被列为首选，因其价格/账面价值较低。
  • 工业周期性行业：Hyundai Heavy 和 Samsung Heavy 被推荐，因其价格/账面价值较低且EPS修订为正。

关键信息

• 能源、材料和科技板块：从低点以来分别上涨了32%、27%和25%，表现优于其他周期性行业。
• 消费和工业板块：分别上涨了16%和13%，仍落后于其他周期性行业和MSCI Asia ex-Japan整体涨幅。
• EPS修订趋势：
  • 能源和材料板块的EPS修订在过去的四个月内保持积极。
  • 工业板块的EPS修订有所放缓，但仍未完全转正。
  • 消费周期性行业的EPS修订仍为负值。
• 投资风险：
  • 周期性行业可能面临获利回吐压力。
  • EPS修订可能无法持续。
  • 美元走强和中国硬着陆的风险。
• 推荐股票：
  • 消费周期性行业：Hyundai Motors（价格/账面价值为0.50，EPS修订为-1.1%）。
  • 工业周期性行业：Hyundai Heavy 和 Samsung Heavy（价格/账面价值分别为0.55和0.50，EPS修订分别为95.2%和11.7%）。

图表与数据

• 图1：MSCI Asia ex-Japan 消费周期性行业在美联储加息周期中的表现。
• 图2：MSCI Asia ex-Japan 科技行业在美联储加息周期中的表现。
• 图3：MSCI Asia ex-Japan 材料行业在美联储加息周期中的表现。
• 图4：MSCI Asia ex-Japan 工业行业在美联储加息周期中的表现。
• 图5：2016年预期EPS修订按行业分类（7月）。
• 图6：工业行业2016年预期EPS修订趋势（5月至7月）。
• 图7：消费周期性行业2016年预期EPS修订趋势（5月至7月）。
• 图8：CS APAC 消费周期性行业按价格/账面价值排序。
• 图9：CS APAC 消费周期性行业按三月预期EPS修订排序。
• 图10：CS APAC 工业行业按价格/账面价值排序。
• 图11：CS APAC 工业行业按一个月预期EPS修订排序。

结论

报告建议投资者继续超配周期性行业，特别是科技、材料和能源板块，但对工业和消费周期性行业保持谨慎。Hyundai Motors、Hyundai Heavy 和 Samsung Heavy 被认为是当前较好的投资选择，因其价格/账面价值较低且EPS修订为正或有所改善。同时，报告也提醒投资者注意潜在的风险，包括获利回吐、EPS修订不可持续、美元走强以及中国硬着陆的可能性。