金工专题研究：双重利好共振，关注医疗保健投资-20211011-华泰证券-17页_1mb

双重利好共振，关注医疗保健投资总结

核心内容概述

本报告分析了中国医疗保健设备与服务行业在政策支持和终端需求旺盛的双重利好下，具备长期高景气度和投资价值。通过政策导向与人口结构变化、消费升级、技术创新等因素，医疗设备与服务行业呈现持续增长态势，同时中证全指医疗保健设备与服务指数具有较高的集中度和较低的估值水平，展现出良好的投资前景。

主要观点

• 政策支持与需求增长：国家通过分级诊疗、社会办医、医疗新基建等政策推动医疗行业结构优化，提升效率与服务能力，同时老龄化、慢病高发、居民消费升级等推动医疗终端需求持续增长。
• 行业集中度提升：医疗器械行业在集采政策推动下加速进口替代，医疗服务行业则因优质龙头的先发优势，推动细分领域集中度提升。
• 指数表现优异：中证全指医疗保健设备与服务指数成分股主要集中在医疗器械和医疗服务领域，具有较高的集中度和行业代表性，且估值处于历史低位，盈利表现稳健。
• 投资价值显著：该指数在2018年以来的涨幅显著高于市场平均水平，且当前估值水平较低，具备长期投资价值。

关键信息

1. 医疗行业高景气度表现

• 申万医疗器械指数（2018-2021）涨幅为 132%
• 申万医疗服务指数（2018-2021）涨幅为 274%
• 深证成指同期涨幅为 100%

2. 医疗需求增长驱动因素

• 老龄化加速：2019年65岁以上人口达1.76亿，预计2030年将达3.09亿。
• 慢病发病率上升：以心脏疾病为例，2013年发病率3.5%，较2003年增长显著。
• 消费升级：2020年全国居民人均可支配收入达3.22万元，推动医疗消费结构优化。

3. 医疗器械与服务行业发展趋势

• 医疗器械：受益于集采政策推动进口替代，医疗新基建带动市场扩容。
• 医疗服务：社会办医政策支持，细分赛道如眼科、牙科、康复等具备高增长潜力，优质龙头具备复制能力。

4. 中证全指医疗保健设备与服务指数特征

• 成分股分布：共66只成分股，其中63只属于医药生物行业，3只属于计算机行业。
• 集中度：前十大成分股市值占比 54.179%，市场代表性强。
• 估值水平：截至2021年9月30日，PE（TTM）为 34.77倍，处于历史 1.19% 分位；PB（LF）为 8.92倍，处于历史 75.48% 分位。
• 盈利能力：ROE和ROA表现优异，归母净利润和营业收入同比增速显著高于市场。

5. 指数历史表现

• 长期表现：自2013年7月15日发布以来，该指数持续跑赢中证全指，2020年末后波动加大，但整体仍保持领先。
• 2021年表现：指数年初领先，二月回调，4月至6月再次领先，7月回撤至中证全指之下，表现波动但整体仍具备超额收益潜力。

风险提示

• 历史数据不能预测未来，行业规律可能失效。
• 基金产品回溯分析不预示未来表现，投资者应谨慎看待。
• 报告不构成具体投资建议，投资者需结合自身情况自主决策。

指数成分股分析

前十大成分股

结论

中证全指医疗保健设备与服务指数具备高集中度、低估值、高盈利和强劲增长潜力，是当前医疗保健领域值得重点关注的投资标的。投资者可借助ETF等工具产品参与该行业投资，同时需注意市场波动及政策变化带来的潜在风险。