德邦金工基金经理系列研究之三：鹏华朗超，探索鹏华医疗保健的独特策略-20230828-德邦证券-17页_1mb

金融产品专题总结：鹏华医疗保健（000780.OF）

核心内容

鹏华医疗保健（000780.OF）是一只股票型基金，成立于2014年9月23日，自2018年4月12日起由郎超先生担任基金经理。该基金专注于医疗保健行业，致力于在有效控制风险的前提下，精选优质上市公司，追求超额收益与长期资本增值。

主要观点

• 政策支持：医疗保健行业受到国家政策的多方面支持，包括健康中国行动、医保支付改革、医疗器械配置规划等，为行业提供了良好的发展环境。
• 居民重视程度提升：全国基本医疗保险参保人数稳定在95%以上，人均医疗保健支出持续增长，显示居民对健康的重视。
• 基金业绩优异：基金经理任职以来收益率达60.25%，显著高于基金比较基准（-9.68%）和800医药（-16.89%）。
• 风格转换：基金经理从初期偏好中盘成长股，逐步转向小盘价值股，体现了较强的风格判断能力。
• 资产配置稳健：基金在医药行业配置比例较高，且根据市场情况调整权益仓位和持股集中度，具有较好的风险分散能力。

关键信息

1. 政策保障

• 2019年：国务院发布《关于实施健康中国行动的意见》。
• 2020年：新冠爆发后，国家进一步加强医疗保健行业的发展，发布《“十四五”国民健康规划》。
• 2022年：中央财政安排医疗救助补助资金311亿元，较上年增长4%。
• 2023年：国家中医药管理局发布《中医养生保健服务规范（试行）》；国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》。

2. 医疗保健行业重视

• 居民医保：截至2022年底，全国基本医疗保险参保人数达13.5亿人，参保率稳定在95%以上。
• 卫生投入：过去十年，卫生总费用占GDP比例稳步上升，显示国家对卫生事业的重视。
• 医保支付改革：截至2022年底，DRG/DIP支付方式改革三年行动计划覆盖40%统筹地区。

3. 基金介绍

• 基金代码：000780.OF
• 成立日期：2014年9月23日
• 基金经理：郎超先生
• 管理规模：截至2023年7月18日，管理规模合计111.17亿元
• 投资目标：精选医疗保健行业优质上市公司，追求超额收益与长期资本增值

4. 投资业绩

• 长期表现：基金年化收益率优于同类基金和普通股票型基金指数。
• 市场环境表现：
  • 在医药市场下行时，基金跌幅小于800医药指数。
  • 在医药市场上行时，基金的Sharpe比率和Calmar比率较高。
• 月度胜率：基金月度胜率为60.94%，月度正收益概率为54.69%。
• 持有体验：
  • 持有30天、90天、180天和365天的年化平均收益分别为13.84%、14.85%、17.18%和22.52%。
  • 持有365天时，有较大概率获得20%以上的正收益。

5. 风格与因子分析

• 风格转变：基金经理从成长股转向价值股，尤其是小盘价值股。
• Fama五因子暴露：
  • 价值因子和盈利因子暴露明显。
  • 投资因子带来正向收益，未被解释的收益也很显著，显示基金仍有未发掘的风格收益。
• 风险暴露：基金在价值因子和盈利因子上的风险暴露较高，同时特质风险也较高。

6. 资产配置

• 行业配置：
  • 中信一级行业：医药行业占比91.80%。
  • 中信二级行业：中药生产（37.11%）、化学制药（21.82%）。
  • 中信三级行业：中成药（37.11%）、医疗器械（15.93%）、医药流通（12.95%）、化学制剂（11.86%）。
• 权益仓位：基金经理根据市场情况调整仓位，保持稳定。
• 持股集中度：基金经理会根据市场调整持股集中度，以分散风险。

7. 2023H1展望

• 行业前景：整体对医药行业表现乐观，前期估值泡沫已消化，产业逻辑压制因素缓和。
• 市场恢复：疫情管控放开后，消费医疗和医院医疗场景修复，预计医院医疗将较快恢复至疫情前水平。
• 未来重点：配置重点将从安全性向进攻性切换，以获取更多投资收益。

8. 风险提示

• 宏观经济变化：可能对基金收益产生影响。
• 新冠疫情恶化：可能对全球宏观经济带来负面影响。
• 政策变动：政策环境超预期变动可能带来风险。
• 指数系统性下跌：可能影响基金整体表现。

9. 投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 基准指数：A股市场以上证综指或深证成指为基准；港股以恒生指数为基准；美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

10. 法律声明

• 本报告不构成投资建议。
• 信息来源为市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

结论

鹏华医疗保健基金在政策支持、行业前景及基金经理的风格转换与资产配置策略下，表现优异，具备较强的抗跌能力和收益捕捉能力。基金经理郎超先生具备丰富的投资经验，其投资理念注重风险控制与资产质量，能够灵活调整投资策略，以适应市场变化。基金在医药行业中的配置比例高，且具备一定的行业细分能力，为投资者提供多元化的投资选择。