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格林大华期货铝早报总结（2022年12月14日）

核心内容概述

格林大华期货发布的铝早报分析了当前铝市场的多空因素及未来走势。报告指出，全球及国内铝市场均面临一定的压力，但短期内因库存去化和政策预期支撑，铝价维持震荡格局。整体来看，市场情绪偏空，建议投资者保持谨慎。

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主要观点

• 国内经济疲软：11月中国CPI同比增幅1.8%，较10月回落，主要受疫情反扑影响。新增确诊突增导致部分地区高烧病例较多，运输受限，部分行业未因政策放开而改善经营状况，预计12月经济表现仍偏弱。
• 供需格局偏弱：供给端投复产减产并举，供需均有改善但空间有限。国内电解铝社会库存保持平稳，铝棒库存略有下降，但整体去化偏中性，主要依赖在途库存。
• 海外需求疲软：伦敦铝价近期出现巨量累库，表明海外需求仍偏弱，对铝价形成下行压力。
• 政策与市场预期：国内政策层面有部分利多因素，如房地产“16条”保交楼、证监会恢复涉房企业融资等，但实际效果尚待观察，短期难以兑现。
• 长期偏空预期：尽管短期有支撑，但长期来看，经济基本面偏弱，铝价仍面临下行压力。

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关键信息

价格走势

• 国内铝价：当前铝价震荡运行，主力合约支撑位为18300元/吨，第一压力位为19500元/吨。
• 国际铝价：伦铝价格区间为2050美元/吨至2580美元/吨。

库存数据

• LME库存：12月13日LME库存减少5250吨，降至496425吨。
• 国内电解铝社会库存：12月8日至12月12日保持在49.7万吨，铝棒库存减少0.4万吨至9.15万吨。
• 电解铝出库量：11月20日至11月27日出库量约12.6万吨，环比减少0.4万吨，同比下降4.5万吨。

产能情况

• 中国电解铝建成产能：4443.4万吨/年，环比增加38万吨。
• 运行产能：4011.5万吨。

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操作建议

• 建议空单持有：基于当前市场基本面和预期，建议投资者继续持有空单。
• 保值策略：对于保值需求，可考虑看跌期权进行对冲。
• 短期震荡：铝价预计短期维持震荡运行，缺乏明确趋势。

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利多因素

• 政策支持：四川省生态环境厅推动重点行业节能降碳，目标到2025年重点领域达到能效标杆水平的产能比例超30%。
• 房地产政策放宽：房地产“16条”保交楼政策出台，证监会恢复涉房企业并购重组及融资，对铝消费有一定提振作用。

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利空因素

• 需求疲软：国内铝消费依旧偏弱，11月电解铝出库量环比下降。
• 库存去化有限：社会库存变化不大，铝棒库存虽略有下降，但整体去化偏中性。
• 海外需求疲软：伦铝巨量累库，显示海外需求不振，对国际铝价形成下行压力。

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风险提示

• 全球经济衰退风险：若全球经济衰退程度或时间超出预期，将对铝需求造成更大冲击。
• 政策执行不确定性：部分政策如房地产支持、碳市场改革等，其实际执行效果可能与预期存在差异。

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免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780