20240726-招银国际-Strong_cRPO_growth_and_GenAI_momentum_5页_1mb

ServiceNow (NOW US) 报告总结

公司业绩亮点

• 季度财务表现: ServiceNow报告2024年第二季度（2Q24）总营收增长22% YoY至26.3亿美元，符合市场共识。cRPO（承诺收入）增长22% YoY至87.8亿美元，略高于管理预期，主要得益于大型交易强劲增长。非GAAP经营利润增长32% YoY至7.2亿美元，超共识9个百分点。
• GenAI adoption progress: 公司GenAI产品Now Assist NNACV（基础功能附加营收）实现季度环比翻倍增长，Pro Plus SKU价格平均上调，推动平均交易规模扩大。合同额超2亿美元的交易量年同比增长26%，并增加了GenAI亮点案例。
• 效率提升: 非GAAP经营利润率提升至27.4% YoY，得益于运营杠杆和GenAI应用。例如，IT支持减少了每起事件的平均处理时间。

未来指导与预测

• FY24预测调整: 管理层将FY24订阅营收指导从105.7-105.8亿美元（年增长率22%），最高目标价为900美元，基于50倍EV/EBITDA估值。提高了FY24非GAAP OPM 50BP至29.5%，旨在通过更高效率实现增长。
• 季度预期: 3Q24E订阅营收/cRPO增长预计20.5/22% YoY（常数货币基准）。
• 维持买入评级: 机构维持BUY评级，目标价从895美元上调至900美元，考虑到强劲的盈利增长轨迹。

财务与估值数据

• 关键指标: FY24-26E调整后净利润预计增长率23.3% YoY，EPS从14.0上升至21.6。EV/EBITDA估值达50倍，领先行业平均水平。
• 行业比较: 与Atlassian、Salesforce等SaaS公司对比，ServiceNow的估值基于高增长率和盈利潜力。

主要因素与风险

• 驱动因素: 大型交易增长、GenAI产品采用加速以及行业（联邦、制造、能源）需求提升。
• 风险提示: 过去收益率波动（例如，过去12个月悲观/乐观视角），需关注市场竞争和代码执行环境。

分析师披露

• 版权所有，内容仅供指定投资者参考，发布日期注明。免责声明包括依赖数据风险、利益冲突声明和地理限制。

此总结基于报告内容，旨在浓缩关键信息。