20250327-天风证券-潮玩行业动态研究_泡泡玛特24年点评_收入翻倍增长_盈利水平大幅优化_IP多元变现加速兑现_2页_280kb

泡泡玛特2024年业绩点评总结

核心内容概览

泡泡玛特（9992.HK）于2025年3月26日发布2024年全年业绩报告，整体表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长。公司全年实现收益130.38亿元，同比增长106.9%；调整后净利润34.03亿元，同比大增185.9%。其中，港澳台及境外地区收入增长尤为显著，同比增长375.2%，占比提升至38.9%。公司通过线上线下双轮驱动、IP多元化变现、全球化战略以及沉浸式IP生态建设，推动了业绩的持续增长。

主要观点

境内市场：增长稳健，渠道拓展成效显著

• 收入表现：2024年中国内地地区收益79.72亿元，同比增长52.3%，超出市场预期。
• 线下渠道：零售店和机器人商店收入分别达38.28亿元和6.98亿元，同比增长43.8%和26.4%。国内零售店净增38家，总数达401家，二线及以下城市占比提升至40%。
• 单店模型优化：平均年化单店收入提升至1002万元，同比增长30.3%，反映精细化运营成效显著。
• 线上渠道：抽盒机、天猫、抖音收入分别同比增长52.7%、95%和112.2%，线上渠道增长潜力巨大。新增会员1173万，会员总数达4608万，会员复购率49.4%，贡献销售额占比92.7%。

境外市场：全球化战略成效显著，区域拓展迅速

• 收入表现：港澳台及境外地区收益50.66亿元，同比增长375.2%，成为新的增长引擎。
• 线下拓展：境外零售店新增50家，总数达130家（含合营），曼谷CRYBABY主题店、巴黎卢浮宫旗舰店等标志性项目提升品牌影响力。
• 线上渠道：Shopee、TikTok、官网收入分别同比增长656%、5779.8%、1246.2%，其中东南亚和北美市场分别实现收入24.03亿元和7.23亿元，同比增长619.1%和556.9%，成为核心增长极。
• 区域扩展：公司新进入越南、印尼等5国市场，欧澳及其他地区收入同比增长310.7%，全球化布局呈现多点开花态势。

关键信息

产品与IP表现

• IP矩阵升级：2024年销售额过亿的艺术家IP达到13个，四大核心IP表现突出。
• IP增长数据：
  • The Monsters：30.41亿元，同比增长726.6%
  • Molly：20.93亿元，同比增长105.2%
  • Skullpanda：13.08亿元，同比增长27.7%
  • Crybaby：11.65亿元，同比增长1537.2%
• 品类创新：积木产品、毛绒品类收入分别增长显著，毛绒品类收入达28.32亿元，占比提升至21.7%。

IP生态建设

• 沉浸式体验：公司通过主题乐园、潮玩展、数字娱乐等方式深化IP与粉丝的情感连接。
• 主题乐园：泡泡玛特城市乐园客流持续增长，万圣节及冬季主题活动有效拉动淡季销售。
• 潮玩展：新加坡PTS吸引近3万观众，北京及上海潮玩节创新嘉年华模式，推动IP文化破圈。
• 数字娱乐：通过HIRONO全球签售会、LABUBU跨国文化联动等方式加强IP影响力，探索游戏、直播等内容形态。
• 未来布局：公司将继续深耕MEGA、POPBLOCKS、共鸣等新品牌，拓展乐园、饰品等新兴业务，增强消费者情感链接。

投资建议

• 短期展望：国内门店精细化运营及境外快速拓店将推动业绩高增，新品矩阵与品类创新为增长提供空间。
• 长期潜力：IP全产业链布局（包括乐园、游戏、数字内容）将为公司带来持续增量，增强IP变现能力。
• 投资评级：未明确给出具体评级，但整体看好公司未来增长。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• IP表现不及预期
• 乐园开放初期表现不及预期