20140505-中国银河-银行业_银行信贷政策调整-整体利息收入将保持平稳_15页_930kb

银行业信贷政策调整分析报告总结

核心内容

本报告分析了2014年银行业信贷政策调整的背景、动因及影响，重点探讨了流动性环境、信贷结构优化对银行业绩的影响，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 流动性环境：整体流动性环境未发生实质性变化，但存在阶段性紧张，银行面临流动性软约束。
• 利率中枢上移：利率中枢上移传导至银行信贷端，导致信贷结构面临调整压力。
• 信贷结构调整：调整客户类群、期限结构、行业结构，有助于集约负债端资金，改善盈利结构。
• 投资建议：在经济增速下行环境下，银行估值提升机会有限，但未来随着稳增长措施和流动性改善，将有阶段性估值修复机会。
• 风险提示：包括宏观经济失速、房地产市场硬着陆及利率市场化过快带来的利率中枢混乱。

关键信息

一、流动性软约束的体现

• 货币政策环境：保持稳健，银行需自行调节资产负债表。
• 流动性指标变化：同业拆借利率、银行间质押式回购利率阶段性上涨。
• 超额备付金率下降：反映流动性压力，导致同业拆入与卖出回购资金增加。

二、银行业信贷结构调整的内在动因

（一）信贷资产结构性效率低下

• 贷款期限结构：中长期贷款占比高，流动性风险加大。
• 客户结构：大型企业与房地产行业贷款占比高，导致资本占用率高。
• 行业结构：制造业增加值高但信贷占比低，而电力、房地产等行业信贷占比高，存在资源错配。

（二）流动性潜在风险加大

• 资产负债期限错配：中长期贷款占比远高于中长期负债，造成流动性风险。
• 资本占用率：大中型企业贷款资本占用率高，但违约损失率也高，小企业贷款资本占用率低但违约率高。
• 行业集中度：四大行业（电力、房地产、交通运输、水利公共设施）占据公司类信贷总量的43%，信贷盈利贡献率偏低。

三、信贷政策调整方向及措施

• 调整重点：客户分类、行业分类、期限结构。
• 优先支持行业：先进制造业、4G通讯、现代信息技术、文化卫生、养老教育、“三农”行业。
• 压缩行业：钢铁、水泥、电解铝、房地产、政府融资平台等高集中行业。
• 股份制银行策略：偏向中小制造业，注重短期流动资金贷款，强化经营性贷款。

四、信贷政策调整对银行业绩的影响

• 盈利提升：调整存量贷款结构，增加对中小企业与个人经营性贷款的投放，预计大幅提升税后净利润。
• 资产效率：释放资本，提高资产使用效率，缓解流动性压力。
• 股份制银行：通过经营性贷款提升利息收入，改善盈利空间。

投资策略

• 推荐银行：建行、工行、平安银行、浦发银行。
• 推荐理由：
  • 建行、工行具有良好的流动性与风险控制能力。
  • 平安银行依托平安金融控股集团，批发与零售业务有较大发展空间。
  • 浦发银行在批发业务方面具有领先地位，具备扩张潜力。
• 其他银行：民生、招商银行未来转型潜力较大。

风险提示

1. 宏观经济失速：可能加快信用风险暴露，影响银行资产质量。
2. 房地产市场硬着陆：导致信用风险上升，影响银行信贷业务。
3. 利率市场化推动过快：可能引发社会利率中枢混乱，加剧银行利率竞争压力。

表格与图表目录

• 表1：工行、建行公司类行业信贷结构与国民经济结构对照表
• 表2：中国工商银行流动性缺口
• 表3：中国建设银行流动性缺口
• 表4：民生银行流动性缺口
• 表5：浦发银行流动性缺口
• 表6：贷款客户对银行资本占用率
• 表7：银行评级
• 图1：21天期银行业同业拆借利率
• 图2：21天期银行间债券质押式回购利率
• 图3：建行短期及中长期贷款利率
• 图4：浦发银行短期及中长期贷款利率
• 图5：国有商业银行同业拆入资金量
• 图6：全国股份制银行同业拆入资金量
• 图7：国有银行公司类与个人贷款
• 图8：全国性股份制银行公司类与个人贷款
• 图9：全国性银行贷款期限结构
• 图10：大中小型企业银行贷款占比
• 图11：银行行业贷款结构
• 图12：四家股份制银行行业贷款结构
• 图13：商业银行超额备付金率

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

覆盖股票范围

• A股：工商银行（601398）、建设银行（601939）、中国银行（601988）、农业银行（601288）、交通银行（601328）、招商银行（600036）、兴业银行（601166）、民生银行（600016）、平安银行（000001）、浦发银行（600000）、华夏银行（600015）、中信银行（601998）、光大银行（601818）、北京银行（601169）、宁波银行（002142）、南京银行（601009）

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