20241108-国新证券股份-隐债化解_轻装前行_3页

事件背景与政策概述

2024年11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长兰佛安和全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才出席，就当前经济形势和增量财政政策答记者问。会议强调，由于税收增长不及预期和土地出让收入大幅下降，地方政府综合财力削弱，需通过增量财政政策保障财政收支平衡，并完成到2028年化解存量隐性债务的政治任务。政策总规模为10万亿元，旨在主动化解债务风险，促进经济发展。

增量财政政策主要包括三部分：一是增加地方政府专项债务限额，新增6万亿，使2024年限额从2952万亿元提升至3552万亿元，遵循“总额一次报批、分年安排实施”原则，以减轻短期债务压力；二是专项债券置换隐性债务，在2024年至2028年间每年安排8000亿元置换，累计4万亿元，同时2029年及以后偿还2万亿元棚户区改造隐性债务。这些措施不新增债务，解决资金闲置问题。

化债思路已从过去应急处置转向主动、整体和规范透明管理，强调防风险与促发展并重，缓解地方财政压力，节约约6000亿元利息支出，释放资金用于经济结构调整。

政策未直接涉及房地产，但财政部正研究税收政策支持房地产健康发展，以及专项债用于土地储备和商品房收购保障房。此外，中央正加快发行特别国债补充国有大行资本。

未来政策有较大空间，包括扩大赤字和专项债规模、发行超长期特别国债、支持设备更新等，需货币政策配合，保持宽松环境。结论是政策通过债务置换实现“隐换显、利率高换低、时间换空间”，城投债发行将收缩，建议关注后续政策会议。

风险包括经济恢复不及预期、稳增长政策不足、债务化解缓慢。政策旨在促进高质量发展，但需警惕潜在冲击。