20220303-长安期货-动力煤月报_地缘政治因素与低库存并存支撑煤价上行_政策调控不容忽视_10页_970kb

动力煤市场分析总结

核心内容

动力煤市场近期受到地缘政治因素与低库存的双重支撑，导致煤价持续上行。然而，政策调控对市场情绪产生明显抑制，短期内煤价震荡回落，但政策利空出尽后，市场情绪再次回暖。整体来看，短期动力煤偏强运行，中长期则需关注消费淡季和俄乌局势的演变。

主要观点

• 供给端持续改善：煤矿复工率逐步提升，但需警惕两会及冬残奥会期间的安监政策影响。
• 需求端持稳：天气转暖导致取暖用煤需求减少，但工业用煤在两会后可能有所回升。
• 库存低位运行：港口库存处于历史同期低位，以长协煤为主，市场煤和高卡煤仍存在结构性短缺。
• 国际局势影响：俄乌冲突升级，国际煤炭供给预期收紧，国际煤价高位运行，对国内煤价形成支撑。
• 政策调控频繁：发改委通过限价政策、约谈企业、排查异常交易等手段调控煤价，短期内抑制市场情绪，但政策效果有限，未来仍需关注政策变化。

关键信息

一、行情走势回顾

• 2月动力煤价格受春节、冬奥会、俄乌冲突等因素影响波动较大。
• 春节后港口库存未达预期，煤价高开，随后政策调控导致市场情绪下行。
• 2月中下旬，下游复工好转，需求回升，叠加安全生产事故频发，煤价再度上行。
• 政策利空出尽后，市场情绪回暖，煤价回升。

二、供给端分析

1. 复工率提升

   • 春节期间部分民营煤矿停产放假，节后复工率逐步回升。
   • 截至2月23日，鄂尔多斯复工率达97%，日产量接近1月峰值。
   • 2月21日发改委批复3个煤矿项目，建设规模共计1900万吨，显示政策对煤炭供应的支持。

2. 运输受阻

   • 春节假期导致汽运运力受限，节后内蒙疫情进一步影响运力释放。
   • 大秦线运输量恢复缓慢，2月平均日运量低于去年同期，影响港口补库预期。

3. 库存低位

   • 秦皇岛港库存未达预期，节后仅回升至457万吨。
   • 北方港口库存整体偏低，南方及沿海港口库存同样处于历史低位。
   • 港口库存以长协煤为主，市场煤和高卡煤短缺，可交易煤炭有限。

4. 国际局势影响

   • 俄乌冲突加剧全球能源紧张，俄煤品质优良，运输效率高，对欧洲市场影响较大。
   • 欧洲国家因天然气短缺可能增加煤炭采购，国际煤价高位运行。
   • 俄罗斯是2021年中国第二大煤炭进口来源，但国内贸易商因制裁担忧暂停采购。

三、需求端分析

• 2月因冷空气影响，全国多地气温偏低，日耗上升。
• 随着气温回升，日耗将回落，3月供暖结束将进一步减少电煤消耗。
• 工业需求在两会后或有所回升，但华北地区因冬奥会影响开工率仍偏低。

四、政策调控

• 政策端管控升级，发改委通过限价政策、约谈企业、排查异常交易等方式调控市场。
• 新出台的限价区间远低于前期标准，对市场情绪形成压制。
• 短期政策效果显著，但未达预期，需持续关注政策变化。

建议

• 短期操作：建议偏多操作，市场情绪受政策调控影响较大，但地缘政治和低库存仍支撑煤价。
• 中长期策略：需关注消费淡季的到来和俄乌局势进展，建议先行观望。

机构信息

• 马舍瑞夫
  从业资格号：F3053076
  投资咨询号：Z0015873
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• 张晨
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