20230425-东吴证券-水晶光电-002273.SZ-2023一季报点评_Q1业绩承压_看好创新业务起量_3页_449kb

水晶光电2023年一季报业绩点评：Q1业绩承压，创新业务驱动增长预期

业绩表现
水晶光电发布2023年第一季度业绩报告，业绩承压，营收同比下降73.5%，归母净利润同比下降186.8%，扣非归母净利润下降22.04%。季度毛利率同比提升1.13个百分点至24.4%，费用控制及研发驱动发力。

业务亮点

1. 加强研发投入：23Q1研发费用率达9.87%，同比提升2.81%，加速消费电子、汽车电子等方向的技术迭代。
2. 消费电子创新：智能手机领域渗透率高，滤光片、微棱镜等产品拓宽市场；元宇宙布局技术路径全，与多家国际厂商合作。
3. 汽车电子增长：拿下多家主机厂Tier1订单，AR-HUD、激光雷达等相关业务快速占位，技术具有竞争力。

投资建议
维持“买入”评级，基于消费电子光学扩展、汽车电子营收快速提升预期，调整盈利预测至：

• 2023-2025年净利润：7.62亿/9.07亿/11.75亿元（相应PE分别为23/19/15倍）。

风险提示
产品价格波动、毛利率波动风险。

财务指标摘要
◼ 核心财务数据稳固，资产负债率低位，ROIC达5.0%以上。
◼ 公司估值PE较低且市值阶段具备成长空间。

注：核心财务数据及投资逻辑均引用自“东吴证券”窗口限售底线，供参考使用。