20250515-浙商证券-奇安信-688561.SH-奇安信2024年报_2025一季报点评_现金流优化提质增效_四轮驱动战略攻坚2025_4页_453kb

奇安信2024年报及2025一季报显示，公司2024年全年营收4349亿元同比下降3249%，归母净利润亏损1379亿元由盈转亏，扣非净利润亏损1612亿元亏损扩大。2024年第四季度营收1639亿元同比下降4055%，归母净利润亏损203亿元扣非亏损309亿元均由盈转亏。2025年一季度营收686亿元同比下降265%，归母净利润亏损418亿元扣非亏损41亿元但亏损缩窄。

业绩下滑主要受宏观经济波动客户IT预算缩减及行业需求结构调整影响。分业务来看网络安全产品业务营收2653亿元同比下降4403%，网络安全服务营收855亿元微增979%，硬件及其他业务营收823亿元同比下降810%。公司强化现金流优先战略，全年收现比达10940%经营性现金流净额-342亿元同比改善436亿元创上市以来最优水平。短期收入承压但现金流优化为长期经营韧性奠定基础。

费用方面公司2024年三费合计下降1266%，其中销售费用下降1933%管理费用下降1098%研发费用下降499%。收入端波动导致费用占比被动上升稀释降本效果。未来随着费用精细化管理动态匹配人员规模与市场需求及控制非薪酬支出预计2025年利润有望修复。

公司提出“四个聚焦”战略升级：1）聚焦核心产品推动终端安全边界安全等四大场景产品AI化加快AISOC天眼等主力产品AI赋能；2）聚焦核心客户和有效市场向头部大客户集中向直签模式集中实现能力下沉拉动营收增长；3）聚焦经销商体系效能提升释放高价值客户资源强化与集成商运营商等产业伙伴合作；4）聚焦海外市场加速拓展重点国家提升海外收入占比。AI布局方面公司将利用DeepSeek开源大模型技术深化AI在威胁检测安全运营等场景的应用优化QNA威胁检测引擎性能并推动“AI+代码卫士”项目。

盈利预测调整为2025-2027年营收4435、4608、4849亿元归母净利润分别为-309、-019、109亿元。短期业绩承压但经营质量及现金流水平显著提升长期来看AI能力赋能或带来业绩弹性维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧产品回款周期延长新业务拓展不及预期。