20180613-天风证券-汽车行业点评_蓝天保卫扩大_商用车清洁化电动化_龙头严重低估_6页_379kb

汽车行业总结：蓝天保卫战推动商用车清洁化与电动化

核心内容

2018年6月11日，生态环境部启动了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，标志着环保政策全面升级。此次督查将聚焦京津冀及周边地区、汾渭平原及长三角地区，时间跨度达一年，共调动近400个督查组，围绕产业结构、能源结构、运输结构和用地结构四项重点任务展开。

机动车是大气污染的重要来源，因此环保升级的核心在于汽车排放的治理。随着政策的推进，重卡清洁化和公交电动化成为重点方向。

主要观点

1. 重卡清洁化趋势明显

• 政策驱动：强化督查将导致重卡运力不足，从而推动物流重卡景气度回升。
• 销量预测：预计2018年重卡销量为115万辆，2019年为105万辆，行业整体趋于平稳。
• 市场格局：行业平稳有利于商用车龙头公司扩大市场份额，提升行业集中度。
• 技术升级：国三柴油车逐步被限制，推动重卡向更清洁的排放标准过渡。

2. 公交电动化加速

• 政策导向：公交电动化已成为各省新规划的重要内容，如电动福建、电动海南、电动云南等。
• 目标设定：多地提出到2020年实现新能源公交车比例大幅提升，部分城市甚至计划实现100%纯电动化。
• 行业基本面：电动客车行业基本面持续走强，寡头化趋势明显，龙头企业受益。

关键信息

1. 柴油车排放法规政策一览

2. 各省市公交电动化政策一览

3. 投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 推荐公司：【金龙汽车】
• 建议关注：【宇通客车、潍柴动力、威孚高科】
• 估值情况：19年PE基本不足10倍，处于严重低估状态

4. 风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 新能源客车销量不及预期
• 重卡需求不及预期

行业走势图

资料来源：贝格数据

重点公司财务数据及预测（截至2018年6月12日收盘）

注：*为Wind一致预期
资料来源：公司公告，天风证券研究所

投资评级说明

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