20230726-华安证券-_学海拾珠_系列之一百五十一_A股的流动性_波动性及其溢出效应_18页_1mb

研究主题

该报告分析了中国A股市场中流动性与波动性的溢出效应及其动态表现。

研究方法

研究采用基于Copula的向量乘性误差模型（vMEM），使用2014至2022年的日内数据，涵盖五个板块。通过脉冲响应函数和溢出平衡指数（如VSBI和LSBI）评估冲击在板块间的传播。

主要发现

• 板块间流动性与波动性存在显著相互依赖关系，冲击从流动性向波动性传播，且波动性冲传播较快速。
• 在市场动荡时期（如2015年股灾和COVID-19爆发），流动性成为主要传播渠道，而波动性影响加重。
• 工业板块是主要净溢出源；金融板块在危机中起关键作用。
• 流动性和波动性有较强持续性，跨板块溢出效应因时期而异。

结论与意义

结果对投资者构建投资组合和政策制定者维护市场稳定有指导作用，指出应考虑板块间关联动态。文献建议基于历史数据，不构成投资建议。