20240816-华创证券-中科蓝讯-688332.SH-2024年中报点评_单季营收创历史新高_平台化布局雏形已现_5页_526kb

中科蓝讯（688332）2024年中报总结

业绩概览：
2024年上半年，中科蓝讯营收达791亿元（同比增长2111%），归母净利润135亿元（同比增长1983%），扣非归母净利润109亿元（同比增长3110%）。其中，第二季度营收428亿元（环比增长1794%），归母净利润80亿元（同比增长2670%，环比增长4530%），扣非归母净利润64亿元（同比增长3650%，环比增长3895%）。

产品与业务策略：

• 单季度营收创新高，毛利率同比略降0.9个百分点至23.35%，环比上升2.92个百分点，随着新品推出（如无线麦克风、智能穿戴设备等）和消费旺季到来，毛利率正在温和回升。
• 扣非净利率达14.86%，同比与环比均出现显著增长，显示良好的成本控制和运营效率。

市场与客户拓展：

• 持续推进高端市场突破和新兴市场渗透，产品已进入包括小米、realme、百度等终端品牌的供应链。
• 根据Euromonitor和MeetIntelligence数据，印度市场蓝牙耳机渗透率预计从2023年的25%提升至2027年的37%，潜力市场值得关注。

技术布局与发展：

• 加码AIoT多赛道，构建平台化竞争优势。已在智能穿戴、无线麦克风芯片、玩具语音芯片等方面取得突破性进展。
• 具体包括完成智能穿戴全产品线布局、推出应用于巴黎奥运会的数传芯片（AB2027A3）、参与肯德基儿童节限定产品等场景。

投资建议：

• 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为301亿元、406亿元、486亿元。
• 维持“强推”评级，给出75元目标价（当前价52.33元），对应PE约为30倍。

风险提示：

• 下游需求不及预期、新品推广不达目标、存货积压风险等。

附注：本报告由华创证券发布，建议投资者参考公司中报数据及未来增长拐点判断投资策略。