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2025年山西证券电子行业研究早观点总结

1. 投资主题与行业趋势

AI从云走向端侧，半导体国产化进程加速

• AI成为手机新功能，带动新一轮换机周期，2027年生成式AI手机渗透率达43%，存量达123亿部。
• AI硬件如耳机、眼镜推动传统IoT升级，产业链高度国产化，公司包括立讯精密、鹏鼎控股等。
• 算力芯片国产化需求迫切，PCB、封装基板需求增长，光刻机国产化加速。
• 关注IDC、算力租赁、芯片设计等领域。

通信行业高景气：算力主线驱动

• 阿里通义大模型接入苹果iPhone，推动中国AI服务用户量突破1亿。
• 微信灰度测试DeepSeekR1模型，搜索功能AI化带来流量红利。
• 国内算力需求旺盛，四主线布局：
  • 大算力：IDC、算力服务商；
  • 国产芯片：国产GPU厂商（昇腾、壁仞、沐曦等）；
  • 大带宽：高内存设备、铜连接技术；
  • 大产能：自主可控芯片制造及封装。

医药行业创新药稳健成长

• 肿瘤、自免、代谢、神经科学领域靶向药物市场年均增速稳定（13%-6%），国产替代加速。
• 重点领域：
  • 肿瘤：BTK、EGFR新一代小分子及ADC药物突破；
  • 自免：IL-17、JAK抑制剂；
  • 代谢与心血管：GLP-1类降糖降脂新药；
  • 神经退行性疾病：阿尔茨海默症、帕金森药物研发进展。
• 推荐关注恒瑞医药、百济神州、信达生物等。

2. 数据表现

• 市场整体：2025年2月10日至16日申万通信上涨30.1%，创业板指涨18.8%，板块涨幅领先。
• 单日涨幅Top：数据港(+5189%)、奥飞数据(+1333%)、烽火通信(+2363%)。
• 行业趋势数据：
  • 全球用电量年均增速4%，AI数据中心成重要增长极；
  • 中国靶向药物市场2028年规模将达1965亿元。

3. 投资建议与标的

电子行业重点链条与公司：

• AI终端：立讯精密、捷邦科技、歌尔股份；
• AI算力：寒武纪、海光信息、沪电股份；
• 自主可控：长电科技、通富微电。

通信行业推荐配置：

• 算力基建：IDC头部企业、云服务商；
• AI驱动应用：阿里、腾讯生态链企业；
• 光通信链：光模块、服务器、光器件。

风险提示：

• AI发展不及预期；
• 国际制裁升级；
• 技术替代与政策变化。