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宏观预期转弱，价格承压

——国信期货玻璃、纯碱周报（2025年4月6日）

一、价格及价差分析

1.1 纯碱期货价格走势

• 本周纯碱主力合约2505价格下跌0.86%，收盘于1381元/吨。
• 现货价格承压下行，主要因大厂检修结束导致产量上升，但下游需求仍低迷。

1.2 玻璃期货价格走势

• 本周玻璃主力合约2505价格上涨0.08%，收盘于1198元/吨。
• 现货产销尚可，价格略有上行。

1.3 纯碱现货价格走势

• 华北、华东、华中、西南重碱价格分别下跌25元、25元、75元、50元。
• 华北轻碱价格持平，华东轻碱价格下跌40元，华南、华中、西南轻碱价格分别下跌25元、85元、50元。

1.4 纯碱基差及跨期价差

• 华北重碱价格与纯碱收盘价基差为194元/吨，较上周增加12元。
• 纯碱5-9月跨期价差为-39元/吨，较上周增加5元。

1.5 浮法玻璃价格及价差

• 玻璃期货活跃合约收盘价为1198元/吨，较上周下跌38元。
• 玻璃5-9月跨期价差为-28元/吨，较上周增加3元。

二、供需情况分析

2.1 纯碱生产利润

• 氨碱企业利润为-101.81元/吨，环比下降49.6元。
• 联产企业利润为184.1元/吨，环比下降27.5元。

2.2 纯碱开工率及产量

• 纯碱企业开工率为85.09%，环比上升2.71%。
• 纯碱产量为71.3万吨，环比增加2.28万吨。
• 重碱产量为38.91万吨，环比增加2.01万吨。
• 轻碱产量为32.39万吨，环比增加0.27万吨。

2.3 纯碱表需及出货率

• 纯碱表需为65.75万吨，环比下降9.05万吨。
• 纯碱出货率为89.99%，环比下降18.38%。

2.4 重碱需求：浮法玻璃

• 浮法玻璃周度利润：煤制利润101.37元/吨，环比上升12.77元；天然气利润-183.78元/吨，环比上升7.82元；石油焦利润4.72元/吨，环比上升24.96元。
• 浮法玻璃开工率为75.42%，环比微降0.24%。
• 浮法玻璃周熔量为110.88万吨，环比微增0.05万吨。

2.5 浮法玻璃装置动态

• 冷修产线：2025年共涉及7条产线，合计日熔量4210吨。
• 新建/复产产线：2025年共涉及6条产线，合计日熔量3810吨。

2.6 浮法玻璃库存

• 浮法玻璃总库存为6575.7万重箱，环比减少125.5万重箱。
• 华北、华东、华中、华南、西南、东北玻璃库存分别环比减少6.5万重箱、2万重箱、54.8万重箱、2.6万重箱、50.9万重箱、0.7万重箱。

2.7 浮法玻璃下游情况

• LOW-E玻璃开工率为41.91%，环比上升1.39%。
• 光伏玻璃开工率为68.31%，环比上升0.93%。
• 光伏玻璃日熔量为9.363万吨，环比上升0.184万吨。
• 光伏玻璃库存为26.06万吨，环比下降3.19万吨。

2.8 光伏玻璃终端需求

• 光伏组件价格反弹，出口量累计同比上升，新增光伏装机量增加，光伏玻璃需求较好。

三、后市观点及建议

3.1 纯碱后市观点及建议

• 供给端：检修装置逐步恢复，产量增加，供给压力显现。
• 需求端：浮法玻璃需求略有回升，光伏玻璃需求提升，但轻碱需求走弱，库存压力较大。
• 库存情况：纯碱总库存170.14万吨，环比增加7.14万吨。
• 交易策略：建议以期货空头思路对待，可卖出看涨期权。

3.2 玻璃后市观点及建议

• 供给端：玻璃日熔量稳定，下周暂无明显放水或点火计划。
• 需求端：中下游补库需求驱动，但后续采购谨慎，玻璃需求变化不大。
• 库存情况：浮法玻璃库存6575.7万重箱，环比减少125.5万重箱。
• 交易策略：建议单边空头对待，关注5-9月反套机会。

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