20210425-天风证券-品渥食品-300892.SZ-20年及21Q1持续稳健增长_全渠道运营能力不断累积_助力未来业绩快速放量_6页_871kb

品渥食品（300892）总结

核心内容

品渥食品在2020年及2021年第一季度实现了持续稳健增长。2020年公司营业收入达到15.03亿元，同比增长8.91%；归母净利润为1.36亿元，同比增长37.31%。2021Q1公司营业收入为3.18亿元，同比增长15.95%；归母净利润为0.3亿元，同比增长23.11%。

主要观点

• 收入增长：公司整体收入保持增长趋势，2020年全年收入增长8.91%，2021Q1同比增长15.95%。
• 品牌表现：德亚品牌贡献最大，收入占比达72.89%，同比增长13.18%；瓦伦丁品牌收入占比13.41%，同比增长27.37%；亨利及其他品牌收入占比1.66%，同比下降39.76%。
• 渠道表现：线上渠道收入增长显著，2020年线上收入8.69亿元，同比增长20.23%，占比57.87%；线下渠道收入稳定，2020年收入6.33亿元，同比下降3.53%，占比42.13%。
• 费用控制：2020年期间费用率降至22.27%，较前一年下降6.78个百分点；2021Q1期间费用率进一步降至19.45%，下降1.83个百分点，主要由于销售费用率环比下降。
• 全渠道布局：公司积极拓展线上渠道，包括天猫、京东、拼多多等平台，并通过社区团购、达人直播等方式扩大市场覆盖面，推动业绩增长。
• 盈利预测：预计2021-2022年公司净利润分别为1.83亿元和2.14亿元，对应PE分别为36X和31X，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 线下渠道下沉不及预期
• 经营不及预期
• 食品安全风险
• 产品开发不及预期

投资建议

• 公司产品不断迭代，全渠道布局能力强
• 反垄断政策推动线上公平竞争，公司拓展线上渠道阻力减少
• 业绩有望持续增长，给予“买入”评级

财务预测摘要

财务比率

总结

品渥食品在2020年及2021Q1实现了稳健增长，线上渠道表现尤为突出，带动整体营收和利润提升。公司通过多渠道拓展和产品迭代，增强了市场竞争力。尽管存在一定的风险，但整体表现积极，未来增长潜力较大，分析师给予“买入”评级。