20260201-浙商证券-电信运营商行业点评报告_部分增值税率上调_有望加快增长动能升级_2页_339kb

通信行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2026年02月01日，聚焦于中国电信运营商行业在增值税率调整背景下的发展动态与投资价值分析。核心内容包括增值税率调整政策、运营商业务转型战略、股息率表现及投资评级等。

主要观点

增值税率调整政策

• 自2026年1月1日起，部分电信服务（包括手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务）的增值税税率由6%上调至9%。
• 该调整是根据《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》（财政部税务总局公告2026年第9号）实施的，税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”。

业务转型发展

• 增值税率调整为运营商的业务转型提供了新的动力，推动其从规模扩张向质量效益转变。
• 三大运营商分别提出各自的发展战略：
  • 中国移动：聚焦通信服务、算力服务、智能服务三大主业，打造三大增长曲线。
  • 中国电信：全面实施“云改数转智惠”战略，推进“AI+”行动，打造一体化智能云服务。
  • 中国联通：坚持主责主业，聚焦“连接、算力、服务、安全”四大核心赛道，打造差异化优势。

AI与数智化转型

• 人工智能已成为运营商数智化服务的底层支撑，贯穿网络、算力、服务等环节。
• 未来“十五五”期间，三大运营商AI能力建设将进入深化应用与价值转化的新阶段。
• 有望加速实现从“通信运营商”向“信息科技服务商”的转型。

股息投资价值

• 当前阶段，运营商板块股息率具备较强吸引力，尤其在H股市场表现更为突出。
• 2025年预期股息率（H股）：移动7.0%、电信5.9%、联通6.3%；A股预期股息率：移动5.2%、电信4.7%、联通3.5%。
• 2026年预期股息率（H股）：移动7.4%、电信6.4%、联通6.9%；A股预期股息率：移动5.5%、电信5.1%、联通3.9%。

关键信息

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨幅超过10%，则为“看好”。

风险提示

• ARPU提升不及预期；
• 新兴业务发展不及预期；
• 成本费用管控不及预期；
• 分红派息不及预期。

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投资建议

• 报告建议投资者根据自身持仓结构及其他因素综合考虑是否买入或卖出证券，不建议仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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