20151124-中国银河-估值跟踪第42期_指数估值震荡震荡分化_13页_1mb

估值跟踪第42期总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的指数估值和行业估值情况，指出市场整体呈现估值震荡分化趋势，不同风格指数和行业之间的估值差异显著。报告通过多个图表和数据支持分析，旨在为投资者提供市场情绪和估值水平的参考。

主要观点

1. 指数估值震荡分化

• 创业板指估值下降，从79.07倍降至72.04倍。
• 上证综指估值仍处于较低区间。
• 其他主要指数估值小幅上升，创业板指数估值远高于均值。

2. 不同风格指数估值全线上涨

• 成长股估值涨幅最大，周期股和成长股估值偏高。
• 金融股估值相对较低，处于市场估值体系的低位。
• 估值差（最高与最低行业估值之差）能够较好反映市场情绪，本周A股估值差大幅上扬，市场情绪明显回暖。

3. 行业估值水平比较

• 大部分行业估值保持上涨，其中石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、通信、计算机等行业估值高估程度较大。
• 估值偏离度方面，估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。
• 上周估值持续上涨，大部分行业位于第一象限，仅银行、非银行金融和食品饮料行业仍处于第三象限。
• 轻工、计算机、国防军工行业的估值偏离度较高，需重点关注。

关键信息

估值差反映市场情绪

• 估值差是衡量市场情绪的重要指标。
• 本周A股估值差显著上升，表明市场情绪有所回暖。

估值偏离度计算方式

• PE偏离度：当前PE与历史均值的差值除以标准差。
• PB偏离度：当前PB与历史均值的差值除以标准差。
• 通过正态化处理，使不同行业的PE和PB偏离度具有可比性。

评级体系

• 银河证券行业评级体系包括推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级。
  • 推荐：行业指数未来6-12个月预期回报高于市场指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：预期回报高于市场指数10%-20%。
  • 中性：预期回报与市场指数相当。
  • 回避：预期回报低于市场指数10%及以上。
• 公司评级体系与行业评级体系类似，用于评估个股的投资价值。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind和中国银河证券研究部。
• 图表包括：
  • 主要指数估值水平比较（2000年至今、2010年至今）
  • 不同风格指数PE和PB走势（2000年至今、2008年至今）
  • 行业当前市盈率和市净率的历史相对位置
  • 行业估值偏离度（2015-11-20、月度行业估值差）

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
  • 上海地区：何婷婷，电话 021-20252612，邮箱 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳地区：詹璐，电话 0755-83453719，邮箱 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，电话 010-66568908，邮箱 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，电话 010-83571359，邮箱 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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