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力勤资源中报点评总结

报告日期：2025年09月01日

投资要点

力勤资源发布2025年半年报，业绩同比大幅提升，主营业务收入达181.5亿元，同比增长66.8%，归母净利润14.3亿元，增长143%。公司HPAL湿法冶炼项目全面达产，成本优势突出，毛利率稳定在高位。

HPAL湿法冶炼项目表现优异

公司HPAL项目三期产线已全部投产，年产能达12万金属吨镍钴化合物和1.4万金属吨钴。镍钴化合物业务收入增长86.7%，毛利增长87%。湿法冶炼采用第三代高压酸浸技术，具备快速达产、低能耗及全球领先成本优势，产品涵盖MHP、硫酸镍、硫酸钴及电积钴，并与全球主流电池材料企业签订长期供货协议。

火法项目稳步推进

公司火法项目设计产能28万金属吨镍铁，其中一期参股项目稳定运行，二期控股项目部分产线已投产，预计2026年全部建成。2025年上半年镍铁收入增长354%，毛利同比增加8850%，镍铁毛利率达15.1%。

核心竞争优势

通过战略合作稳固上游资源供应，并与全球新能源龙头企业建立长期合作关系，为业务增长提供支撑。公司战略涵盖印尼奥比岛镍矿开发、能源金属生产及下游电池材料布局。

盈利预测与估值

根据分析，公司2025-2027年归母净利润预计分别达27.0亿、29.9亿、32.8亿，同比增长52.4%、10.5%、9.7%。维持“买入”评级，目标估值为6.21倍PE，建议投资者增持。

风险提示

镍价波动、项目进度延迟及新能源汽车销量不及预期是主要风险因素。

财务摘要（节选）

• 收入增长：2025年预计营业收入379.75亿元，同比增长29.9%。
• 盈利能力：毛利率维持高位，净利润率持续提升。
• 资产负债：财务杠杆合理，偿债能力较强。

报告最后强调了投资评级标准及有关法律责任提示，供投资者参考。