科创系列研究_科创板首批25家公司一览_59页_2mb

科创板首批25家公司总结

核心内容

科创板首批25家公司整体表现良好，具备较高的盈利能力与增长潜力。以下是主要经营与估值指标概览：

• 2018年经营指标中位数：

  • 收入：5.52亿元，同比增长40%
  • 归母净利润：1.17亿元，同比增长67%
  • 扣非后归母净利润：1.04亿元，同比增长43%
  • 毛利率：50%
  • 净利率：22%

• 2019上半年业绩预告中位数：

  • 收入增速：41%，略高于2018全年
  • 扣非后归母净利润增速：22%，较2018全年有所下滑

• 人均效益：

  • 人均贡献毛利中位数约49万元，人均薪酬约20万元
  • 澜起科技人均贡献毛利达540万元，是福光股份的46倍
  • 澜起科技人均薪酬135万元，接近福光股份的18倍

• 上下游依赖度：

  • 向上游前五名供应商采购占比中位数45%
  • 向下游前五大客户销售收入占比中位数62%

• 研发投入：

  • 研发支出占收入比中位数8.3%
  • 研发规模达5745万元，高于全体受理公司平均
  • 研发投入相对靠前的公司有中微公司、虹软科技、澜起科技等

• 发行估值：

  • 实际发行价对应2018年静态市盈率最高的是中微公司（171倍）
  • 全部25家公司平均溢价37%，其中睿创微纳（167%）、天宜上佳（121%）、杭可科技（106%）溢价率最高

主要观点

• 增长潜力：整体来看，科创板首批25家公司2018年收入和利润均呈现显著增长，其中部分公司增速较高，如航天宏图、睿创微纳、嘉元科技等。
• 盈利能力：毛利率和净利率整体处于较高水平，部分公司如澜起科技、天宜上佳等表现出更强的盈利能力。
• 研发投入：公司普遍重视研发，研发投入占收入比例较高，有助于推动技术创新和产品升级。
• 行业前景：各公司所处行业均具备较高的增长潜力，如半导体设备、内存接口芯片、WiFi MCU芯片、激光显示、红外热成像、面板检测等，受益于技术进步和市场需求增长。
• 风险提示：科创板初期市场波动较大，需关注公司业绩和市场表现的不确定性。

关键信息

• 公司分布：涵盖多个高科技领域，包括半导体设备、内存接口芯片、WiFi MCU芯片、激光显示、红外热成像、面板检测、汽车电子制造设备、超硬刀具、视觉人工智能、光学镜头、锂电材料、轨交控制系统、金属增材制造、高端钛合金、人工智能芯片等。
• 行业趋势：
  • 半导体产业向中国转移，带动相关设备需求增长。
  • 物联网、人工智能、5G等技术推动芯片需求增加。
  • 激光显示、红外热成像等新兴技术应用广泛。
  • 汽车电子市场迅速扩大，尤其是电动化、智能化、网联化趋势明显。
• 技术优势：
  • 多家公司拥有核心技术，如中微公司的刻蚀设备、澜起科技的内存接口芯片、睿创微纳的红外热成像技术、天宜上佳的高铁刹车片等。
  • 公司具备较强的自主研发能力，部分产品已进入国际市场。
• 市场地位：
  • 多家公司在其细分领域占据领先地位，如澜起科技在内存接口芯片市场占有率45%。
  • 部分公司与行业龙头客户有深度合作，如天宜上佳与CRCC认证，华兴源创与苹果供应链。

公司基本面梳理

中微公司

• 公司情况：从事高端半导体设备的研发、生产和销售，主要产品为刻蚀设备和MOCVD设备。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为64%，毛利率46%。
• 行业情况：刻蚀设备市场份额约1%，但正在快速提升，未来有望受益于半导体产业转移。

澜起科技

• 公司情况：全球领先的内存接口芯片设计公司，产品主要面向服务器和云计算。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为44%，毛利率70.5%。
• 行业情况：内存接口芯片市场全球份额约45%，未来随着数据中心和AI发展，需求将稳步增长。

乐鑫科技

• 公司情况：专注于WiFi MCU芯片设计，采用Fabless模式。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为97%，毛利率50%以上。
• 行业情况：WiFi MCU芯片市场占有率28%，受益于物联网快速发展。

光峰科技

• 公司情况：激光显示领域的领先企业，产品包括激光光学引擎和激光投影整机。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为97.6%，毛利率37.3%。
• 行业情况：激光显示市场增长迅速，公司有望受益于行业扩张。

睿创微纳

• 公司情况：专注于非制冷红外热成像与MEMS传感集成电路芯片。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为152%，毛利率60%以上。
• 行业情况：红外热成像市场潜力巨大，公司有望在军用和民用领域获得增长。

安集科技

• 公司情况：国内CMP抛光液等关键半导体材料领先企业。
• 经营表现：近三年复合增速12.3%，毛利率50%以上。
• 行业情况：受益于全球半导体产业向中国转移，市场需求稳步增长。

华兴源创

• 公司情况：国内领先的面板检测供应商，产品应用于LCD、OLED、汽车电子等领域。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为70.36%，毛利率45%以上。
• 行业情况：面板制造向中国转移，检测设备需求稳步增长。

天准科技

• 公司情况：国内机器视觉领域进口替代标的，产品应用于消费电子、汽车制造等。
• 经营表现：近三年营收复合增速接近50%，毛利率50%左右。
• 行业情况：机器视觉是人工智能的重要组成部分，行业增速较快。

瀚川智能

• 公司情况：汽车电子非标制造装备供应商，产品覆盖连接器、传感器、执行器、控制器等。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为70.36%，净利润率提升明显。
• 行业情况：汽车电子市场增长迅速，公司具备较强的非标自动化能力。

天宜上佳

• 公司情况：高铁刹车闸片国产化代表企业，打破国外垄断。
• 经营表现：16-18年营收CAGR为26.7%，毛利率高达75%。
• 行业情况：高铁行业持续发展，公司具备较高的行业壁垒和市场占有率。

其他公司

• 杭可科技：国内领先的锂电后道设备企业，毛利率稳定。
• 中国通号：全球领先的轨交控制系统解决方案提供商，毛利率较低但市场空间广阔。
• 交控科技：国内城轨信号系统领先者，受益于城市轨道交通发展。
• 铂力特：国内金属增材制造领域领先企业，研发投入高。
• 西部超导：专注于军用市场的高端钛合金企业，受益于国防建设。
• 心脉医疗：国产主动脉介入领域龙头，毛利率和净利率稳定。
• 南微医学：内镜诊疗行业领跑者，技术壁垒高。
• 方邦股份：电磁屏蔽膜全球规模第二，受益于5G和新能源汽车发展。
• 嘉元科技：高性能锂电铜箔先行者，毛利率高。
• 方邦股份：电磁屏蔽膜全球规模第二，受益于5G和新能源汽车发展。
• 容百科技：锂电高镍材料领军者，受益于新能源汽车发展。
• 方邦股份：电磁屏蔽膜全球规模第二，受益于5G和新能源汽车发展。

风险提示

• 统计参考性：本文数据为整体情况梳理，不针对单个公司。
• 市场波动：科创板推出初期，市场机制尚不成熟，个别公司可能出现较大波动。

图表目录

• 图1：2018年毛利率及净利率水平
• 图2：2019上半年业绩预告情况
• 图3：2018年人均毛利贡献及人均薪酬
• 图4：2018年下游销售与上游采购集中度情况
• 图5：2018年研发支出规模及占收入比
• 图6：2018年静态市盈率（发行前隐含估值VS实际发行估值）

证券分析师信息

• 浦俊懿
• 蒯剑
• 刘菁
• 王天一
• 张颖
• 卢日鑫
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• 刘恩阳
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