20170406-渤海证券-节能环保行业2017年2季度投资策略报告_关注污水处理订单预期_布局内生性增长良好标的_18页_1mb

节能环保行业2017年2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告主要围绕节能环保行业在2017年2季度的投资策略，重点分析城镇污水处理领域的投资机会。报告指出，在政策扶持、监管强化和PPP模式推广的推动下，环保行业订单释放加快，行业增长潜力较大。同时，再融资新规促使市场更加关注内生性增长的优质标的。

主要观点

• 行业增长强劲：2016年渤海节能环保板块48家上市公司实现归母净利润约140.2亿元，同比增长20.9%。2017Q1，板块上市公司公告获取订单数量51个，同比增长24个，订单投资总额达394亿元，同比增长88.9%。
• 政策驱动增长：随着“水十条”政策的推进，城镇污水处理设施建设进入关键阶段，预计2017年相关治理任务将加速完成，提升行业景气度。
• PPP模式加速落地：2017年是PPP模式深化之年，政府加大支持力度，推动社会资本参与，同时资产证券化为PPP项目提供新的融资和退出渠道，加速项目落地。
• 投资策略建议：建议关注内生性增长良好、订单储备充足的水处理产业链一体化公司，以及具备高成长潜力的转型企业。推荐碧水源、国祯环保、巴安水务、天翔环境和兴蓉环境。

关键信息

行业趋势

• 2017Q1环保板块整体表现弱于大盘，但估值小幅回升。
• 渤海节能环保板块市盈率41.63倍，处于5年历史中值附近。
• “水十条”设定的阶段性目标将于2017年底前完成，推动污水处理行业快速发展。
• “十三五”期间全国城镇污水处理及再生利用设施建设投资需求超5,600亿元。

PPP模式与资产证券化

• PPP模式在2017年迎来深化，政府强调诚信履约，推动项目落地。
• 国家发改委与证监会联合推进PPP资产证券化，首批4个项目已获交易所批准，总规模27.14亿元。
• 污水处理、垃圾处理等PPP项目在资产证券化操作中具有明显优势，推动社会资本参与。

投资建议

• 推荐公司：碧水源、国祯环保、巴安水务、天翔环境、兴蓉环境。
• 投资逻辑：关注内生性增长良好的公司，以及有望优先受益于PPP资产证券化的水务运营龙头。
• 投资策略：以业绩增长为主线，自上而下筛选优质个股。

风险提示

1. “水十条”等政策落实低于预期；
2. PPP模式推进及项目落地缓慢；
3. 行业竞争加剧导致毛利率下降。

重点推荐公司

结论

本报告认为，随着“水十条”和PPP模式的双重推动，城镇污水处理行业将迎来快速发展。建议投资者关注内生性增长良好、订单储备充足、盈利稳定的优质企业，同时留意PPP资产证券化带来的投资机遇。