20230718-太平洋-卫星化学-002648.SZ-Q2业绩环比改善_新材料业务值得期待_6页_1mb

卫星化学半年报分析

业绩表现

• 2023年上半年实现营业收入2001.4亿元，同比增长638%；归母净利润184.3亿元，同比减少3413%。
• Q2业绩环比改善：二季度营收和归母净利润环比增长分别为1247%和6059%，但同比仍下降72%和987%。
• 一季度C2、C3产品价格下跌导致利润空间收窄，但部分产品（如丙烯）价差将因原材料价格下降迎来拐点。

新材料业务

• 高分子新材料（如POE、EAA）和新能源材料板块收入分别增长9695%和2739%，成为业绩补充。
• 新材料重点项目进展顺利，包括40万吨聚苯乙烯装置、年产1000吨α-烯烃工业试验装置以及EAA产能扩展，助力产品自主替代进口。

关键数据

• 毛利率和净利率环比分别下降至17.51%和9.20%，较2022年上半年分别下滑6.97和5.65个百分点。
• 预计2023-2025年EPS为1.3元、1.8元、2.2元，当前PE区间为123-71倍，维持“买入”评级。

投资建议

• 后续增长需关注新材料产能释放及油价波动对产品价差的影响。
• 报告指出公司收入结构优化和高附加值产品拓展支撑长期稳健增长。