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迪马股份 (600565.SH) 2021年H1总结

核心内容

2021年上半年，迪马股份在房地产及物业服务的带动下，营业收入与盈利均实现同比上升，展现出较强的业务增长动力。同时，公司“三道红线”指标有所改善，财务状况总体稳健。此外，公司旗下物业板块东原仁知服务在传统领域保持优势，并积极拓展新领域，物业分拆上市计划已启动。

主要观点

• 营业收入与盈利双增长：2021年上半年营业收入为62.3亿元，同比增长45.5%；毛利润15.1亿元、净利润5.2亿元，分别同比增长51.0%与90.8%。
• 毛利率与净利润率提升：毛利率为24.2%，较2020年同期上升0.9个百分点；净利润率为8.4%，上升2个百分点。
• 主业驱动增长：房地产及物业服务营业收入同比增长48.4%，毛利率提升3.77个百分点，成为营业收入与盈利增长的主要驱动力。
• “三道红线”由绿转黄：净负债率、剔除预收款后的资产负债率及现金短债比分别为58.5%、69.5%及0.9倍，较2020年底分别上升10.2个百分点、0.4个百分点及下降0.3倍，现金短债比低于1倍，因此由绿档转为黄档。
• 债务结构优化：短债占比由2020年的33.2%降至31.9%，显示出公司在债务管理方面的进步。
• 物业分拆上市在望：东原仁知服务已在港交所递交上市申请，物业板块或将实现分拆上市，为公司未来发展注入新动力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：62.3亿元，同比增长45.5%
• 毛利润：15.1亿元，同比增长51.0%
• 净利润：5.2亿元，同比增长90.8%
• 毛利率：24.2%，同比上升0.9个百分点
• 净利润率：8.4%，同比上升2个百分点
• 净负债率：58.5%，较2020年底上升10.2个百分点
• 剔除预收账款后的资产负债率：69.5%，较2020年底上升0.4个百分点
• 现金短债比：0.9倍，由绿档转为黄档
• 预收账款：273.2亿元，预收账款/营业收入为2.2倍

分业务表现

• 制造业：毛利润率22.90%，同比下降0.34个百分点
• 房地产业及物业服务：毛利润率24.77%，同比上升3.77个百分点，成为增长主力
• 建筑业及其他：毛利润率2.65%，同比下降0.79个百分点

分区域表现

• 华中区域：营业收入30.5亿元，同比增长197.5%
• 华西区域：营业收入16.8亿元，同比增长146.3%
• 西南及其他区域：营业收入分别同比下降16.1%与70.7%

物业服务板块

• 东原仁知服务：保持住宅物业服务领先优势，客户满意度行业第二，蝉联行业前三
• 业态拓展：覆盖商业综合体、写字楼、政府公建、工业产业园、国际学校、医院、外国使领馆等多个领域
• 分拆上市：已向港交所递交上市申请，物业分拆上市计划有望在短期内实现

行业与市场背景

• 房地产行业复苏：2020年全年房地产销售达17.4万亿元，同比增长8.7%
• 政策导向：房住不炒定位长期不变，2021年更看好以长三角为核心的城市发展
• 房企发展趋势：头部房企在高能级城市具备先发优势，物业板块成为房企转型与扩张的重要方向

总结

迪马股份在2021年上半年实现了营业收入与盈利的显著增长，主要得益于房地产及物业服务业务的强劲表现。尽管“三道红线”指标有所下滑，但公司财务状况仍较为稳健，且物业分拆上市计划已启动，为公司未来的发展提供了新的增长点。