2012年-IMF国际货币组织全球_Striking_an_Appropriate_Balance_Among_Public_Investment_Growth_and_Debt_Sustainability_in_Cape_Verde_34页_631kb

报告摘要

总结：Cape Verde的公共投资、增长与债务可持续性平衡分析

核心内容

本论文旨在评估毛里求斯的公共投资扩大策略，并探讨其与经济增长和债务可持续性之间的关系。通过定制化Buffie等人（2012）的模型，结合毛里求斯的经济结构特点，如高进口占比、外部融资能力以及维持固定汇率制度的承诺，分析不同公共投资规模对债务可持续性的影响。

主要观点

债务增长与经济结构
尽管毛里求斯过去几年经济增长较快，但其公共债务占GDP比例已从2007年的约50%上升至2011年的超过70%。债务可持续性面临严峻挑战，尤其在外部环境不确定性增加的情况下。
模型构建与校准
论文采用一个包含两个生产部门（非贸易品和贸易品）的开放经济动态一般均衡模型，考虑了三种类型的公共债务（外部优惠贷款、外部商业贷款和国内债务）。模型还纳入了公共投资效率、吸收能力约束以及基础设施回报率等关键因素。
公共投资与增长的关系
公共投资对经济增长具有正向促进作用，但其规模和结构对债务可持续性有显著影响。过大规模的公共投资可能使债务/GDP比率达到危险水平，而适度的扩大则有助于中长期的稳定增长。
吸收能力约束
公共投资的吸收能力是影响投资效率和成本超支的重要因素。模型中引入了吸收能力参数，反映因协调不力、规划不足和监督薄弱而导致的成本超支风险。
政策调整与财政缺口
当财政收入不足以覆盖支出时，政府可能通过外部商业贷款或削减转移支付来填补缺口。模型中设定转移支付调整上限为GDP的1.5%，以反映财政调整的刚性。

关键信息

模型特点：
- 两个生产部门（非贸易品和贸易品）
- 三种公共债务类型（外部优惠贷款、外部商业贷款、国内债务）
- 考虑了公共投资效率、吸收能力约束和基础设施回报率
- 包含财政政策调整函数和敏感性分析
参数校准：
- 历史数据校准（2000-2011）
- 最近数据校准（2009-2011）
- 基于最佳估计的参数设置
- 部分参数采用Buffie等人（2012）的标准值
关键参数值（Base Case）：
- 初始公共国内债务/GDP比率为0.16
- 初始公共外部优惠债务/GDP比率为0.508
- 初始公共外部商业债务/GDP比率为0.015
- 初始私人外部债务/GDP比率为0.223
- 贸易部门资本份额为0.400，非贸易部门资本份额为0.550
- 基础设施投资占GDP比例为0.09
- 消费税占GDP比例为15%
- 投资效率参数 $s = 0.6$
- 吸收能力参数 $\phi = 0$
- 基础设施回报率 $R_0 = 0.300$
- 用户费用回收率 $\mu = 0.067$
- 折旧率 $\delta = 0.04$
情景分析：
- 基准情景：公共投资逐步扩大至2018年，随后回归正常水平（约8.5-9%的GDP）
- 较低公共投资情景：公共投资扩大较为保守，有利于维持债务可持续性
- 较高公共投资情景：可能导致债务/GDP比率显著上升，甚至达到危险水平
- 乐观情景：假设投资效率提高（$s = 0.8$）和吸收能力增强（$\phi = 0$）
- 悲观情景：假设投资效率下降（$s = 0.2$）和吸收能力减弱（$\phi = 3$）
政策含义：
- 政府需确保公共投资的质量，避免因低效和成本超支导致债务风险上升
- 债务可持续性不仅取决于债务规模，还与经济结构和投资效率密切相关
- 适度扩大公共投资有助于中长期增长，但需谨慎控制规模和结构
- 外部融资的使用应与国内融资相结合，以维持固定汇率制度的稳定性