20250819-太平洋-拓普集团-601689.SH-特斯拉Optimus_Gen3_汽车零部件的人形机器人时刻_5页_674kb

拓普集团（601689）公司点评

投资评级：买入

研究目标价：76.21元（12个月内最高/最低价：76.21元/30.69元）

核心事件

特斯拉Optimus Gen3加速量产，计划于2024年底完成原型设计，2025年开始规模化生产，目标年产100万台。拓普集团作为核心供应商，凭借在智能刹车（IBS）项目中的技术积累，切入机器人电驱系统市场，推动智能汽车与机器人部件双业务协同发展。

业务进展

1. 机器人电驱系统

   • 公司2条电驱系统生产线于2024年1月投产，年产能30万套电驱执行器，目前已开始批量供货。
   • 灵巧手电机完成多次客户送样，进入批量生产阶段。

2. 产品布局延伸

   • 积极拓展机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等产品线，构建机器人业务的平台化产品体系。

财务预测

• 2025-2027年业绩增长
  • 营业收入分别为339.26亿元、411.2亿元、490.5亿元，同比增长27.54%、21.20%、19.29%。
  • 归母净利润分别为36.26亿元、42.56亿元、52.66亿元，同比增长20.84%、17.38%、23.73%。
  • EPS分别为2.09元、2.45元、3.03元，PE分别为26倍、22倍、18倍。

国际化战略

1. 北美与欧洲布局

   • 北美墨西哥工厂已全面投产，二期项目推进中，泰国生产基地建设加速。
   • 欧洲工厂二期规划启动，响应欧洲本土订单需求，规避美国关税风险。

2. 东南亚市场拓展

   • 积极布局东南亚市场，泰国工厂规划和建设正在加速，进一步完善全球供应链布局。

技术优势

• 热管理与空气悬架
  • 热管理模块采用高精度电子膨胀阀，实现平台化设计与全球量产交付。
  • 闭式空气悬架系统年内交付突破24万套，打破外资垄断。

风险提示

1. 新业务进展不及预期。
2. 大客户销量不及预期。
3. 行业价格战及原材料价格波动超出预期。

分析师：刘虹辰
电话：010-88321818 | 邮箱：liuhc@tpyzq.com

本报告并未对投资价值或未来价格走势做出明确预测，投资者应依《证券法》、《证券投资基金法》等法律，于投资前进行独立投资判断。