20240626-天风证券-策略专题报告_华泰柏瑞沙特ETF首发-投资沙特股指的核心逻辑_19页_4mb

策略专题报告总结：投资沙特股指的核心逻辑与价值

核心内容

沙特股指的核心投资逻辑

沙特阿拉伯股指具有独特的投资价值，主要体现在其“实物资产国+发展中国家+汇率波动稳定”的贝塔属性。这一属性使其成为全球资产配置中不可或缺的一环。

• 实物资产国属性：沙特GDP中，原油和天然气仍占26%，是经济支柱。当前大宗商品通胀背景下，实物资产估值支撑明显，因此在权益资产组合中配置沙特股指有助于提升对实物资产的敏感度。
• 发展中国家属性：沙特作为发展中国家，具备较高的GDP增速预期，其经济成长性较高。
• 汇率波动稳定：沙特实行固定汇率制度，与美元挂钩，使得其资产配置类似于美元计价资产。在人民币对美元贬值时，中国投资者可获得汇率浮盈，从而对冲汇率风险。

沙特经济情况简介

• 地理位置与人口：沙特阿拉伯位于阿拉伯半岛，与多个中东国家接壤，人口约3218万，其中沙特公民占58.4%。
• 宗教与货币：伊斯兰教为国教，官方货币为沙特里亚尔，实行固定汇率制度（1美元 = 3.75沙特里亚尔）。
• 经济结构：经济以原油和天然气为主导，占GDP的26%。政府开支和批发零售餐饮住宿分列第二、第三大行业。2023年沙特经济增速为-0.8%，预计2024年和2025年将回升至2.1%和4.6%。
• 财政与债务：近年来沙特财政发力，但债务占GDP比重仍不算高，具备一定的财政空间支持经济增长。

沙特贸易结构

• 贸易顺差：沙特出口额大于进口额，石油石化产品是其出口的绝对主力。
• 中国是第一大贸易伙伴：中国在沙特进出口中占据重要地位，是其主要贸易伙伴之一。

A股公司对沙特的出海行为

• 出海趋势：2023年A股公司对沙特的出海行为显著增加，累计34次。
• 行业分布：主要集中在电力、建筑装饰、光伏设备、风电设备、机械设备等行业。
• 出海动因：沙特作为资源国，具备一定的投资吸引力，A股公司出海沙特可能预示未来合作潜力。

沙特股指的构成与特性

指数构成

• 行业分布：富时沙特阿拉伯指数主要由金融（41.68%）、基础材料和能源行业构成，金融行业市值总计1335亿美元，占总市值3128亿美元。
• 覆盖范围：该指数覆盖沙特股市约90%-95%的市值，与沙特全指（SASEIDX）走势相近。

红利属性

• 全收益指数表现：富时沙特阿拉伯指数自2019年以来年化收益为3.9%，而全收益指数（含分红）年化收益率为7.16%，比纯价格指数高3.26%。
• 对比中国十年期国债：全收益指数表现优于当前中国十年期国债收益率（2024年6月25日为2.23%）。

营收来源

• 国内为主：沙特上市公司约2/3的营收来源于沙特国内，美国和中国大陆为第二和第三大来源地。
• 对冲价值：由于营收来源以沙特为主，投资沙特股指可视为对沙特经济基本面的直接投资，具备对冲汇率波动的潜力。

对中国投资者的组合加成效果

风险对冲与收益提升

• 季节性波动对冲：沙特股指与沪深300的季节性特征不一致，组合后标准差减小，波动率下降。
• 长周期收益提升：实测显示，增加沙特股指配置后，组合的alpha和夏普比率提升，最大回撤和波动率下降。
• 汇率因素增益：在人民币对美元贬值背景下，持有沙特里亚尔计价资产可获得汇率浮盈，进一步提升收益。

回测结果

• 未考虑汇兑：在多个历史区间中，沙特股指与沪深300组合表现优于纯沪深300配置，alpha和夏普比率均有提升。
• 考虑汇兑损益：人民币汇兑损益因素进一步增益，各项指标表现更优。

相关产品介绍

华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF

• 基金信息：
  • 基金全称：华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金（QDII）
  • 基金代码：520833
  • 发行日期：2024年6月24日
  • 基金经理：李沐阳、何琦
  • 管理费率：0.50%/年
  • 托管费率：0.10%/年
  • 基金管理人：华泰柏瑞基金管理有限公司
  • 基金托管人：招商银行股份有限公司
  • 境外托管行：香港上海汇丰银行有限公司
  • 运作方式：交易型开放式
  • 基金类型：指数型
  • 投资类型：国际（QDII）股票型基金
  • 投资目标：紧密跟踪富时沙特阿拉伯指数，追求跟踪偏离度和误差最小化
  • 业绩基准：富时沙特阿拉伯指数收益率（使用估值汇率折算）

基金管理人背景

• 华泰柏瑞公司：是沪深300类ETF规模最大的基金公司，具备较强的市场影响力。

风险提示

1. 出海行为统计依据公司公告，可能存在遗漏或错判。
2. 历史回测结果仅供参考，不能保证未来表现。
3. 政策不确定性风险：跨境投资可能面临政策变化带来的风险。

关键信息汇总

主要观点

• 沙特股指具备独特的“实物资产国+发展中国家+汇率波动稳定”属性，为全球资产配置提供了新的选择。
• 沙特经济具备一定的成长性，且财政空间充足，为长期投资提供支持。
• 中国是沙特最大贸易伙伴，A股公司出海沙特趋势增强，显示沙特投资吸引力上升。
• 沙特股指在组合配置中可有效对冲波动与汇率风险，提升投资组合的收益表现。
• 华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF为投资者提供了便捷的配置工具，具有较高的跟踪精度。

结论

沙特阿拉伯股指作为一项稀缺资产，具备实物资产国、发展中国家和汇率稳定的三重属性，为全球资产配置提供了重要的补充。通过配置沙特股指，中国投资者可在提升收益的同时，有效对冲波动和汇率风险。华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF作为跟踪该指数的产品，为投资者提供了投资沙特市场的机会。然而，投资需注意政策风险和回测结果的参考性。