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印尼DMO加剧供应矛盾，棕榈油一枝独秀总结

核心内容

2022年3月，印尼DMO政策的实施对全球棕榈油市场产生了显著影响，导致棕榈油价格大幅上涨，成为油脂市场中的核心驱动力。与此同时，豆油和菜油市场表现相对疲软，反映出国际市场供应矛盾加剧和国内供需关系的复杂变化。

主要观点

1. 行情回顾

• 截至3月11日，豆油05收于10590，较上周下跌1.93%；
• 棕榈油05收于12346，较上周上涨5.34%；
• 菜油05收于12922，较上周下跌0.84%。

2. 策略建议

• 单边策略：基本面偏强，价格存在支撑，建议以回调买入为主，短期操作需谨慎；
• 风险提示：国际原油价格回落和生物柴油需求不及预期可能对油脂市场造成压力。

油脂基本面情况

豆油

• 供应情况：远月买船进度偏慢，油厂开机率回升不及预期，11周开机率为52.12%，仍处于偏低水平；
• 拍卖情况：豆油拍卖反响平淡，近月供应紧缺缓解程度有限，基差走弱有限；
• 库存情况：截至3月4日，全国重点地区豆油商业库存约76.23万吨，环比下降3.10%；
• 价格走势：现货价格高位小幅回落，市场情绪偏谨慎。

棕榈油

• 马棕供需：2月产量环比下降9.26%至114万吨，出口下降5.32%至110万吨，库存仅下降2.12%至152万吨，去库幅度不及预期；
• 印尼DMO政策：强制销售比例由20%上调至30%，进一步限制出口，加剧国际供应矛盾；
• 进口利润：马棕进口利润倒挂扩大，进口成本高企，导致国内棕榈油成交清淡；
• 库存情况：截至3月4日，全国重点地区棕榈油商业库存约31.95万吨，环比下降5.31%；
• 价格走势：现货价格高位震荡，基差表现坚挺，需关注4月船期进口利润及买船情况。

菜油

• 供需情况：进口利润持续倒挂，但供需矛盾尚未突出；
• 库存情况：截至3月4日，全国主要油厂菜油商业库存约25.2万吨，环比下降4.9%；
• 价格走势：现货价格相对稳定，去库预期兑现尚需时间。

基差与价格变动

• 豆油基差：华东地区走弱明显，华南地区依旧坚挺；
• 棕榈油基差：区域走势分化，近月矛盾无解，基差表现强劲；
• 价格走势：豆油价格高位小幅回落，棕榈油价格高位震荡。

外部干扰与资金博弈

• 国际市场：俄乌谈判进展可能缓解原油阶段性顶部压力，但制裁影响仍在发酵，全球新季农产品种植面临不确定性；
• 资金动向：油脂主力合约减仓行为持续，资金避险情绪增强；但核心矛盾未解，交割月临近，资金仍有推涨动力。

关键信息

• 印尼DMO政策将出口比例提高至30%，加剧国际市场供应紧张；
• 马棕2月产量和出口均下降，库存去化有限；
• 国内豆油拍卖反应平淡，库存下降但供应紧缺缓解有限；
• 棕榈油进口利润倒挂扩大，国内库存低位持续；
• 菜油进口利润倒挂，但供需矛盾尚未凸显；
• 资金避险情绪增强，但对油脂价格仍有支撑。

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