20170811-法国巴黎银行-EM_STRATEGY_PLUS_34页_3mb

文档总结

核心内容

本文件是一份由BNP Paribas多个分支机构及合作银行发布的新兴市场（EM）策略报告，涵盖了政治风险、汇率、利率、信用及期权策略分析。报告分析了当前新兴市场的政治局势对投资的影响，并提供了具体的交易策略和市场预测。

主要观点

• 政治风险：近期事件表明，政治风险在新兴市场中占据重要地位，尤其是朝鲜、委内瑞拉和南非。这些政治问题短期内不会消退，因此部分新兴市场的风险溢价是合理的。
• 南非：总统祖马的不信任案未能通过，显示其支持率在下降。预计未来几个月将有多个关键事件，如ANC领导选举和2019年总统选举，这些事件可能对南非经济和政策产生深远影响。
• 卡塔尔：与海湾国家的外交危机持续，预计不会很快解决。尽管如此，卡塔尔仍有足够的主权资产来支撑其金融体系，且央行可能继续支持货币稳定。
• 巴西：政治风险依然存在，但总统特梅尔有望通过立法改革推动关键政策。预计巴西货币在政治风险正常化后会有升值空间。
• 汇率策略：报告中提到多个交易策略，如卖出美元对南非兰特（USDZAR）和土耳其里拉（USDTRY），并建议在某些情况下获利了结。此外，报告还提到了买入美元对人民币（USDCNH）的NDF合约，以对冲人民币升值。
• 利率策略：在巴西，通过Fama-Bliss框架分析发现，利率曲线的中段（4年和5年期）蕴含较高的期限溢价，这为相关掉期交易提供了支持。
• 信用策略：报告指出，尽管部分国家的信用风险较高，但仍有投资机会，如买入加纳30年期债券和土耳其45年期债券。

关键信息

政治风险分析

• 南非：政治动荡可能影响政策方向，预计未来几个月将有多个关键事件，包括ANC领导选举和2019年总统选举。
• 卡塔尔：与海湾国家的外交危机持续，但卡塔尔的主权资产足以支撑其经济，预计不会出现货币贬值。
• 巴西：政治风险依然较高，但总统特梅尔有望通过立法改革推动政策，且市场对货币升值仍持乐观态度。

汇率策略

• USDZAR：卖出USDZAR的交易已获利4.1%，建议部分了结。
• USDTRY：卖出USDTRY的交易已获利4.11%，但技术面显示动量放缓，需谨慎。
• USDCNH：卖出USDCNH的交易已获利4.07%，建议获利了结，同时继续维持对USDCNY的空头推荐。
• USDCOP：卖出USDCOP的交易已获利1.27%，建议继续持有。

利率策略

• 巴西DI曲线：4年和5年期嵌入了较高的期限溢价，支持相关掉期交易。
• 波兰2s5s曲线：曲线趋于平坦，预计未来可能进一步调整。
• 土耳其债券：由于供应压力，10年期债券收益率高于公允价值，需关注后续走势。

信用策略

• 加纳30年期债券：买入该债券的交易已获利，预计仍有上涨空间。
• 土耳其45年期债券：买入该债券的交易已获利，但需关注其信用风险。
• 土耳其22年期债券：买入该债券的交易已获利，但需关注市场波动。

期权策略

• 买入USDINR ATM put：该交易在6月以零成本进行，目前盈利2.50%。
• 买入USDHKD call spread：该交易在3月进行，目前盈利0.46%。
• 买入USDBRL OT：该交易在7月进行，目前亏损6.34%，需关注后续走势。

交易总结

未来展望

• 亚洲：泰国央行将在8月16日召开货币政策会议，预计利率将保持不变。印度将在8月14日发布CPI数据，若持续低于4%的通胀目标，可能进一步降息。
• CEEMEA：土耳其央行将发布8月通胀预期调查，预计未来24个月通胀将保持在7.9%左右。南非将发布7月CPI数据，预计会低于预期，从而推动实际利率上升。
• 拉美：智利央行将在8月17日召开货币政策会议，预计保持利率不变。巴西将发布零售销售和月度经济数据，市场将关注立法改革进展。墨西哥将启动NAFTA首轮谈判，预计将持续至2018年中。

总结

该报告详细分析了新兴市场中的政治、汇率、利率和信用风险，提供了具体的交易策略和市场预测，强调了政治风险对市场的影响，并建议在某些情况下获利了结。同时，报告还展望了未来几周的市场动态，为投资者提供了重要的参考信息。